一、事件概述

    　　2021 年10 月12 日公司公告，前三季度归母净利润2.63-2.71 亿元，同比增加75%-80%。

    　　二、分析与判断

    　　Q3 单季度增幅远高于Q1、Q2

    　　前三季度公司归母净利润2.63-2.71 亿元，同比75%-80%，中值2.67 亿元，同比+77%，其中非经常性损益965 万元，去年同期1222 万元。Q3 单季度归母净利润1.10-1.18 亿元，同比增加96%-109%，区间中值1.14 亿元，同比+102%。其中前三季度研发费用加计扣除减少所得税额1101 万元，往年于Q4 确认，扣除此影响，Q3 单季度业绩同比+83%。

    　　2021Q1、Q2 归母净利润分别为0.68/0.85 亿元，同比+61%/64%，业绩增幅逐季增加，全年高增确定性强。前三季度受益售价提升及产品组合变动，毛利率同比略有提升。

    　　锂电池管理芯片销售翻倍，国产替代加速

    　　锂电池管理芯片设计产品安全性高，技术壁垒高，公司产品直接对标全球龙头TI，受益贸易摩擦国产替代加速，公司业务迅速起量。在手机及TWS 耳机领域已在国内多家品牌大厂量产，在笔记本电脑领域也已得到大厂的任何和采用。产品已从后装切入前装市场。

    　　动力锂电池管理芯片也将享受电动自行车、扫地机器人、电动工具等增长。

    　　MCU 稳健增长，开拓汽车高端领域

    　　公司深耕家电MCU 市场多年，在小家电市场具备明显优势，在大家电市场，贸易摩擦背景下国产替代需求强烈，份额有望持续提升。在汽车领域，公司已长期储备技术，现聚焦车身控制MCU 产品，有望于年底或明年H1 推向市场。

    　　AMOLED 显示驱动芯片销售同比增长数倍，计划年底推出前装产品AMOLED 显示驱动芯片市场主要由韩系和台系厂商主导，公司掌握核心技术，现主要与台厂竞争，受益贸易摩擦、手机屏需求成长趋势明确，叠加大陆主要AMOLED 供应商良率改善，驱动芯片需求提升，公司销售快速提升，目前计划年底推出前装市场要求产品。

    　　三、投资建议

    　　因AMOLED 显示驱动及电源管理芯片业务发展超预期，我们上调业绩，预计21-23 归母净利润分别为4.0/6.0/7.4 亿元（此前为3.5/5.3/6.8 亿），对应PE 估值分别为46/31/25倍，参考SW 半导体2021/10/12 wind 一致预期PE（2021）61 倍，维持“推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　客户开拓不及预期，产能释放不及预期。