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公司发布2021 年三季报。
上游产能逐步释放,公司Q3 业绩稳健增长。2021 年1-9 月公司实现收入10.94 亿元,同比+47.40%;归母净利润2.68 亿元,同比+78.17%。
2021Q3 单季度收入4.08 亿元,同比+42.05%;归母净利润1.15 亿元,同比+104.05%。前三季度公司订单饱满,上游供应链产能持续满载,主要系公司前期争取的产能逐季略有增长。
涨价叠加产品组合优化,公司毛利率持续提高。2021 年1-9 月公司毛利率达到46.66%,较去年同期增加5.90pct;净利率为24.59%,较去年同期增加5.39pct。主要系缺芯带来的产品涨价及高毛利产品占比增多所致。
锂电管理芯片增长强劲,品牌厂商逐渐放量。2021 年1-9 月公司锂电管理芯片销售同比增长逾倍。在手机及TWS 耳机上已实现国内多家品牌大厂量产,预计将持续贡献收入;笔记本电脑端,公司产品亦得到品牌大厂的认可和采用。锂电管理芯片国内手机品牌国产化率仍较低,公司替代空间广阔。
AMOLED 屏国产化进程加速,公司显示驱动芯片翻倍增长。AMOLED显示驱动芯片,主要市场仍被韩系和台系厂商所主导,有单一产品量大的市场特性,公司长期培养内部团队,相关AMOLED 显示驱动芯片需要的IP 完全自研,可完全掌握核心技术,有较低的IP 成本优势,针对国内客户可以提供快速的服务。
预付账款锁定上游产能,保障增长可持续。截至2021 年9 月30 日,公司预付账款账面价值为2.90 亿元,去年同期仅为0.08 亿元。公司主要产品线处于快速增长期,在上游产能紧张的情况下,公司提前付款锁定产能,保障未来增长。
盈利预测:基于下游旺盛需求及产品涨价和结构调整带来的毛利率提升,我们调增公司2021-2023 年盈利预测,预计公司2021/2022/2023 年归母净利润分别为3.71/4.89/6.51 亿元,对应10 月22 日股价PE 分别为53/40/30 倍,维持“买入”评级。
风险提示:新品研发不及预期、行业景气不及预期。