公司2021 年业绩靓丽：根据业绩快报，公司2021 年实现营业收入149,391 万元，较上年同期增长47.58%；归属于上市公司股东的净利润为37,065 万元，较上年同期增长77.00%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润36,108 万元，较上年同期增长88.39%。

    营收结构持续优化：在2021 年全市场整体产能紧缺，产品供不应求的背景下，公司积极调整营收结构，OLED 显示驱动芯片及锂电池管理芯片的销售额同比呈现倍数级的增长。根据我们测算，2021 年锂电池管理芯片营收占比达到30%，OLED 显示驱动芯片营收占比达到15%。

    MCU 业务：公司MCU 业务规模国内领先，生活家电及厨电业务健康运行，产品供不应求。在全球缺货的情况下，国内白电厂商积极引入国产MCU，公司白电业务不断突破，市占率有望持续提升，逐步进入高端市场。

    锂电管理业务：公司在锂电管理市场持续投入，已经在手机及TWS 耳机产品中进入国内多家品牌大厂并且规模化量产，在笔记本电脑的应用上，也得到品牌大厂的认可和采用。目前该领域的美、日供应商处于相对垄断地位，但随着公司技术多年的积累和发展，以及产品在品牌客户的量产和导入，公司已处于国产替代与市占份额扩充的快速成长期。

    OLED 显示驱动业务：公司培养内部团队，完全自研AMOLED 显示驱动芯片需要的IP,掌握核心技术。市场目前为韩系及台系厂商所主导，虽然公司OLED 驱动芯片业务快速成长，但是在品牌客户侧仍然需要长期耕耘。随着AMOLED 屏幕手机的渗透率提升，国产AMOLED 显示驱动市场可望进入高速成长期。

    盈利预测、估值与评级：根据公司业绩快报，我们下调公司2021 年营收预测为14.94 亿元（-3%），归母净利润预测为3.71 亿元（-1%），并结合行业景气度维持2022-2023 年业绩预测。我们预计公司2021-2023 年的营业收入分别为14.94、21.03、28.29 亿元，同比增速分别为47.58%、40.76%、34.51%；预计公司2021-2023 年的归母净利润分别为3.71、5.16、6.53 亿元，同比增速分别为77.17%、39.17%、26.40%，对应EPS 分别为1.19、1.66、2.10 元。当前股价对应PE 分别为44x、32x、25x，维持“买入”评级。

    风险提示：MCU 需求不及预期、锂电管理芯片放量不及预期、AMOLED 显示驱动芯片品牌客户拓展不及预期。