事件：3 月28 日，公司发布2021 年年报，公司实现营业收入14.94亿元，同比增长47.58%；实现归母净利润3.71 亿元，同比增长77.00%；实现扣非归母净利润3.61 亿元，同比增长88.39%。

    　　两大产品线厚积薄发，驱动业绩快速增长。公司主要产品线为工业控制芯片（家电控制、电机控制、锂电池管理）及消费电子（电脑周边及物联网、AMOLED 显示驱动、PMOLED 显示驱动）。据公司年报，2021 年公司实现营业收入14.94 亿元，同比+47.58%；实现归母净利润3.71 亿元，同比+77.00%；实现扣非归母净利润3.61 亿元，同比+88.39%。

    　　研发投入达2.64 亿元，同比+53.02%，占营业收入17.70%。公司IC 产品实现营收14.93 亿元，同比+47.48%，毛利率为47.71%，销量达7.13亿颗，同比+12.69%，其中：工业控制芯片产品营收达11.66 亿元，同比+36.65%，占IC 产品营收比重为78.11%，毛利率为49.88%；消费电子产品实现高速增长，营收达3.27 亿元，同比+105.66%，毛利率为38.61%。据公司年报，2021 年家电及电机控制芯片销售占比近半，其次占比依序为锂电池管理芯片及AMOLED 显示驱动芯片，AMOLED显示驱动芯片销售同比成长数倍，锂电池管理芯片销售同比成长。

    　　锂电管理国产替代逻辑清晰，车规MCU 及AMOLED 驱动芯片值得期待。据Business Wire、前瞻产业研究院数据，2021 年全球BMS 市场规模预计为65.12 亿美元，至2026 年预计可达131 亿美元，CAGR 为15%。国内BMS 企业多聚焦手机、PC、物联网设备、IoT 锂电池管理领域，新能源汽车等电动锂电管理领域仍被ADI、TI 等欧美模拟龙头企业垄断。公司深耕BMS 十余载，已进入收获期。根据公告，多款BMS 新品已在研发及内部验证中，如单串快充手机保护芯片、锂电池二级保护芯片进入内部验证阶段，可持续提升公司在手机锂电池保护领域的竞争力；同时加快布局3~5 串锂电池AFE 芯片、6~10 串锂电池AFE 芯片，通过高精度数据测量，实现电池包管理向智能化升级，有助于产品向高阶迈进。MCU 领域，布局车规级车身应用芯片、电机控制 SOC 控制芯片、工控及家电 IIoT 系统芯片。AMOLED 显示驱动方面，布局研发面向智能手机的750*1624 及1242*2688 分辨率的两款驱动芯片。公司作为国产BMS 龙头，并持续拓展车规级MCU 产品、AMOLED 显示驱动芯片等产品线，中长期成长动力源充足。

    　　投资建议：我们预计公司2022 年~2024 年收入分别为21.96 亿元、29.21 亿元、38.26 亿元，归母净利润分别为5.72 亿元、7.14 亿元、9.13 亿元，维持“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：锂电管理芯片研发及市场开拓不及预期、下游需求景气度不及预期。