事件：2021 年，公司实现营业收入14.94 亿元，同比增长47.58%，实现归母净利润3.71 亿元，同比增长77.00%，扣非归母净利润3.61 亿元，同比增长88.39%。

    预计公司2022 年第一季度实现归母净利润1.01-1.12 亿元，同比增长50%-65%

    MCU：行业高景气、外商策略调整，部分领域国产化进程加速，公司明确受益。回顾2021 年，在新能源车市场快速成长的带动下，全球MCU 芯片需求明确提升，而在供给端，瑞萨大火等诸多突发事件造成供给反而有所收缩，在此情况下，外资一线MCU 供应商调整市场策略，将资源更多集中于诸如车载等相对高阶的市场应用，这在一定程度上加速了国内白电MCU 应用市场的国产替代进程，公司凭借产品高性价比、高稳定性、低不良率等优势，成为国产替代MCU 的主要选择之一，报告期内实现了变频大家电领域的量产突破，今年以来，意法半导体、恩智浦、英飞凌等外资MCU 核心供应商的产品价格调涨预期，体现出当下全球MCU 的景气度依然维持在较佳的水平，公司在白电MCU 市场的占有率有望进一步提升。当然，在晶圆产能持续吃紧的情况下，公司亦在采取多种有效措施保障产能供给，如自购测试机台委托代工、产品制程从8 寸切换至12 寸、与晶圆供应商长期稳定合作等。

    锂电池管理芯片：从消费到动力，市场增量可观。当前，公司锂电池管理芯片产品在手机、TWS 耳机领域已实现多家主流品牌厂商的量产，成功突破至前装环节，笔记本电脑领域亦开始获得认可及采用。锂电池管理芯片的应用场景囊括大部分消费类电子产品，原本的替代空间对内资厂商而言便已足够，而且近两年，消费电子快充功能的不断普及，带动了锂电池管理芯片的市场空间的进一步提升，此外，在电动自行车、储能等动力终端上，锂电池管理芯片的应用越来越广泛，为整体市场带来了可观的增量弹性。对公司而言，随着国产品牌话语权的不断加强，公司有望持续提升消费电子、笔电、动力领域锂电池管理芯片的市场份额。

    AMOLED 驱动芯片：稳健成长，依托下游客户实现国产替代。近两年，AMOLED 屏正逐渐成为手机主流屏幕方案，内资AMOLED 面板厂亦在陆续进入量产阶段，但相关驱动芯片市场仍主要为韩系和台系厂商所主导，公司以内资手机品牌厂商和屏厂为目标客户，不断实现新技术、新产品导入，未来有望受益于国内相关市场的持续增长，实现销售和利润规模的不断扩大。

    盈利预测和投资评级：上调买入评级。公司各细分业务和产品线均处于成长轨道上，传统产品MCU 稳健成长，锂电管理芯片、AMOLED 驱动芯片以及WiFi 芯片的突破正为公司带来可观的业绩增量弹性，预计公司2022-2024 年分别实现净利润5.06、6.63 和8.70 亿，当前股价对应PE 34.34、26.23 和20.00 倍，上调公司评级至买入。

    风险提示：（1）MCU 景气度下滑造成国产替代趋势放缓；（2）锂电管理芯片客户导入进度及订单量不及预期；（3）国内AMOLED 产线良率爬升进度较慢导致显示驱动芯片起量进度滞后。