1Q22 业绩符合我们预期

    公司公布1Q22 业绩：营业收入4.64 亿元，同比增长51.4%；归母净利润/扣非归母净利润分别为1.28/1.10 亿元，同比增长90.0%/87.9%，对应基本每股收益0.42 元，整体业绩符合我们的预期。

    发展趋势

    销售增势良好，全年毛利率有望保持平稳。1Q22 公司客户订单需求饱满，产品线的销售大多呈现增长态势，目前公司销售业绩主要受制于上游产能紧张。在毛利端，Q1 公司工业控制芯片销售占比约8 成，消费电子芯片销售占比约2 成，公司产品销售组合变化及售价变动拉升了毛利率，主营业务毛利率相比1Q21 提高2.37 ppt 至46.90%。公司预计22 年全年毛利率保持平稳，有望接近去年平均水平。

    持续加大研发支出，前装AMOLED 驱动芯片、车规级芯片稳步推进。

    1Q21 公司研发投入为8132.5 万元，较去年同期增长35.1%，研发费用率达17.5%，第一季度内公司及子公司取得发明专利授权3 项。公司预计于2Q22 送样给客户验证用于前装市场的AMOLED 驱动芯片，于2Q22 进行车规芯片的流片，正常情况下拟于3Q22 送样给客户验证。

    截至Q1 疫情影响可控，后续不确定性仍需持续跟踪。目前疫情对公司生产及经营的影响主要体现在两方面：1）因苏州疫情，公司供应商和舰科技于2 月停工11 天，Q1、Q2 的晶圆产出略受影响，公司预计对全年销售收入的影响低于3%；2）部分客户顾虑上海疫情，将4 月第一周的订单提前在3 月底前提货，公司预计提前实现的收入占Q1 销售收入比例低于5%。但疫情给产业链生产及公司后续经营带来诸多不确定性，我们建议持续跟踪公司动态。

    盈利预测与估值

    考虑到2022 年公司下游订单饱满，毛利率有望接近去年水平，我们上调2022 年归母净利润5.2%至5.23 亿元，维持2023 年盈利预测不变，预计2022 年/2023 年公司营业收入增长同比增长55.7%/22.3%至23.26/28.44亿元，归母净利润同比增长41.1%/20.4%至5.23/6.30 亿元。公司当前股价对应2022 年/2023 年市盈率32.2x/26.8x，我们维持目标价72.76 元，较当前股价有34.1%的上行空间，对应2022 年/2023 年市盈率43.3x/35.9x。维持跑赢行业评级。

    风险

    上游晶圆供应持续紧张；新冠疫情导致经营不确定性；手机需求不及预期等。