预告1H22 盈利同比增长65%-70%

    公司公布2022 年H1 业绩预告：预计2022 年1-6 月业绩大幅上升，归属于上市公司股东的净利润为2.52 亿至2.60 亿元，净利润同比增长65%至70%，整体业绩符合我们的预期，系因公司销售同比增长，毛利率因产品组合较好同比略有提升，费用增速低于销售增速。

    关注要点

    销售态势向好，毛利率水平提升，销售增速快于费用增速，总体盈利增长良好。公司产品线的销售大多呈现增长态势，目前公司销售业绩主要受制于上游产能紧张。在毛利端，公司产品结构改善及售价变动拉升了毛利率，电池管理芯片收入占比提高。公司预计22 年全年毛利率保持平稳，有望接近去年平均水平。

    AMOLED 驱动芯片、车规级芯片持续保持较快收入增速。公司 AMOLED显示驱动芯片的 FHD+规格手机屏新产品，得到多家面板厂量产采用，同时穿戴产品也打入品牌市场。公司在此前公告中预计于2Q22 送样给客户验证用于前装市场的 AMOLED 驱动芯片，于2Q22 进行车规芯片的流片，正常情况下拟于3Q22 送样给客户验证。

    进入22 年2Q以来我们看到MCU需求结构有所分化。部分汽车、工业等下游仍然有较大需求，同时上游成本持续上涨，据WSTS统计截止到5 月末，MCU平均产品价格高位盘整或者略有回调，部分高规格、大容量以及车规级产品仍然较为紧缺。同时我们也看到由于下游手机、PC及其他消费类订单的下滑，部分低端消费级MCU渠道价格有所调整。我们预计随着公司高端白电及车规级产品的推出，公司业绩有望持续受益。

    盈利预测与估值

    我们维持对公司2022 年和2023 年盈利预测不变，预计2022 年/2023 年公司营业收入增长同比增长55.7%/22.3%至23.26/28.44 亿元，归母净利润同比增长41.1%/20.4%至5.23/6.30 亿元。公司当前股价对应2022 年/2023年市盈率30.1x/25.0x，我们维持目标价72.76 元，较当前股价有57.8%的上行空间，对应2022 年2023 年市盈率43.3x/35.9x。维持跑赢行业评级。

    风险

    手机需求不及预期；笔电客户导入不及预期；上游晶圆供应持续紧张等。