事件：公司发布2022 年半年度报告；2022 年上半年公司实现营业收入9.02 亿元，同比增长31.50%；实现归母净利润2.55 亿元，同比增长67.12%；实现扣非净利润2.33 亿元，同比增长62.58%。

    　　22H1 公司产品销售单价总体稳定，公司多数产品线销售同比均呈现一定程度的增长，其中变频电机控制及智能手机的锂电池管理芯片增长较快；此外公司持续提高研发投入，积累大量自有知识产权；随着上游产能供给情况改善，若客户需求增加有望拉动市占率将持续提升；在国产替代加速的背景下，公司未来业绩增长可期。

    　　紧握国产替代机遇持续优化产品结构，变频电机、锂电池管理同比快增长。2022年上半年公司产品销售单价总体稳定，产品组合持续优化，毛利率同比略有提升，22H1 公司毛利率达到48.08%，同比增加3.24 个百分点。1）公司是国内知名的智能家电 MCU 供应商，目前下游大客户着重引进公司 MCU 进行替代，带动公司该业务收入同比增长。2）公司是国内手机品牌大厂主要的锂电池管理芯片供应商之一，技术积累已经达到国际一流水平，公司持续完善产品线布局，发挥BMS+的先发优势，由工控级锂电池管理芯片延伸到车规级应用领域。3）公司AMOLED手机显示驱动芯片受益AMOLED 屏在手机领域渗透率不断提高及翻新机市场扩容，下半年产品的销售有望实现增长。

    　　公司重视研发投入，车规级MCU、品牌AMOLED、工规WiFi 等新品蓄势待发。

    　　公司上半年研发费用同比增长22.37%，达1.52 亿，占营业收入 16.88%；公司注重提高研发能力，重视科研人才，研发人员占比在上半年提高至81.45%，增加高学历研究人才；公司自有知识产权丰富，公司及子公司目前累计获得国内外仍有效的授权专利 118 项，其中116 项为发明专利，在今年上半年公司发明专利新增8 项。公司预计下半年将推出首颗车规级MCU 并计划于第四季进行市场推广以及120M Hz 的AMOLED 芯片并给品牌手机厂进行验证；并于年底前完成首颗工规级 WiFi/BLE Combo 芯片的开发。

    　　上游供应吃紧状况有望逐步改善，给予公司抢占市场充足支撑。2022 上半年产业上游的晶圆代工产能吃紧的情况迅速得到改善，公司销售额或不再受到产能限制，有助于降低公司生产成本，增加公司产能。尽管受行业总体情况影响新进订单需求疲弱，公司加强技术创新，坚持高品质、差异化的产品策略，持续加大 32 位元产品的开发及推广，在持续扩大进口替代同时积极进军海外市场。

    　　盈利预测与投资建议：2022 年第二季度起受到外部环境影响，客户订单明显减少，公司预计至三季度多数客户进行库存消化进而导致订单能见度降低，但公司凭借产品优势有望持续扩大市场份额，全年同比维持增长；我们将原预期2022-2024 年归母净利润5.33/7.11/9.31 亿元进行调整，调整后2022-2024 年归母净利分别为5.04/6.52/8.06 亿，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：新应用及新品拓展不及预期；竞争环境恶化风险；供应商扩产不及预期。