1H22 业绩符合我们预期

    公司公布1H22 业绩：收入9.02 亿元，同比增加31.50%；归母净利润2.55 亿元，同比增长67.12%，符合我们预期。公司销售呈现增长态势，盈利提升向好，系因产品销售单价稳定，销售增速大于各项费用合计增速，受产品组合变动影响，毛利率同比提升。

    发展趋势

    海外厂商供应紧张，公司智能家电控制MCU 加速替代迎发展良机。在智能大家电市场，MCU 行业景气度受全球经济增长乏力影响，海外MCU 大厂供应不足，大客户引进公司MCU 替代带动销售增长；在智能小家电市场，公司持续开发32 位元产品，发挥技术优势加速拓展海外市场，提升产值及市占率。下半年，公司计划推出首颗车规级MCU 并进行内部验证，加速向新能源汽车电子方向发展进程。

    锂电池管理芯片技术优势明显，未来市占率有望持续攀升。公司锂电池管理芯片产品技术积累国际领先，种类齐全，锂电池管理芯片终端市场需求有望持续稳定，下半年，公司计划发挥BMS+优势，进一步完善充电管理、电源管理产品品类，由工控级锂电池管理芯片延伸至车规级应用领域。

    国内AMOLED 屏渗透率提升拉动需求，公司产品有望逐步放量。

    AMOLED 屏在手机领域替代TFT LCD 进程加速，推进市场需求增长；国内多座6 代线柔性屏厂走向量产，国产屏在国产手机中使用比例提升，促进国产AMOLED 屏市场空间持续增长，未来产业发展趋势向好。公司OLED 显示驱动芯片在疫情期间停工影响下保持销售平稳，下半年，公司计划推出Full HD+分辨率、120M Hz 且支持6.9 寸软、硬屏幕的AMOLED芯片并交付验证。

    盈利预测与估值

    维持2022 年和2023 年盈利预测不变，预计2022 年/2023 年公司营业收入为23.26/28.44 亿元，同比增长55.7%/22.3%，归母净利润同比增长41.1%/20.4%至5.23/6.30 亿元。当前股价对应2022/2023 年31.3 倍/26.0倍市盈率。 维持跑赢行业评级和72.76 元目标价，对应47.6 倍2022 年市盈率和39.5 倍2023 年市盈率，较当前股价有51.8%的上行空间。

    风险

    手机需求不及预期；上游晶圆代工厂供应不及时；产品开发周期较长。