下游需求整体偏弱，业绩表现韧性较强

    2022 年8 月11 日，公司发布半年报，受制于全球经济增长乏力但公司新产品线仍处于份额提升趋势，2022Q2 公司营业收入为4.38 亿元、同比增长15.40%、环比下降5.58%，扣非归母净利润为1.228 亿元、同比增长45.13%、环比增长10.59%。考虑到2022 年消费需求整体偏淡，我们下调盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润为5.43/7.08/9.21 亿元（2022-2024 年原值分别为5.56/7.29/9.51 亿元），EPS 为1.59/2.07/2.69 元，当前股价对应PE 为29.2/22.4/17.2倍。考虑到公司的锂电池管理芯片仍处于快速渗透期，维持“买入”评级。

    “BMS 高端化+AMOLED 品牌化”推动公司快速成长在BMS 业务方面，2022H1 公司锂电池管理芯片业务的销售占比近三成；并且，公司逐步发挥BMS+优势，有序扩充充电管理、电源管理产品品类，且由工控级延伸到车规级应用领域。在AMOLED 业务方面，2022H1 OLED 显示驱动芯片业务的销售占比超过一成，但销售额与2021H1 基本持平；受AMOLED 屏在手机领域渗透率不断提高及翻新机市场扩容因素影响，2022H2 OLED 显示驱动芯片业务预将实现同比增长。

    2022H2 下游需求或存波动，但公司产品矩阵仍快速扩张受到上半年终端销售减缓影响，部分领域客户进入库存调整周期，使得公司短期内对市场的能见度偏低，预期下半年总体市场需求可能持平或偏弱。从传统MCU业务来看，智能家电及电脑周边MCU 应用的市场需求下滑压力较大。从BMS业务来看，锂电池管理芯片的市场需求可望维持稳定。从电机MCU 业务来看，变频电机控制可望增长。从车规MCU 业务来看，公司车规级MCU 计划于第四季送样客户认证，这是公司正式进入新能源汽车芯片领域的里程碑。

    风险提示：上游产能存在持续趋紧的风险；客户导入速度存在较大不确定性；新产品研发进度存在不确定性。