公司发布2022 年半年度报告，归母净利润2.55 亿元，yoy 67.12%；扣非归母净利润2.33 亿元，yoy 62.58%。

    　　锂电池管理需求可望维持稳定，显示驱动销售将增长。智能家电控制 MCU占公司销售约近四成。2022 上半年，半导体行业除汽车电子、高效能服务器等产业的芯片供应仍然吃紧，其他应用领域的芯片供应已充分满足市场需求，上游产能逐渐宽松；终端市场需求受全球经济增长乏力影响有所下滑。锂电池管理芯片占公司销售约近三成。公司在此领域深耕很多年，相关产品种类齐全，预计未来市占率会继续提高。OLED 显示驱动芯片占公司销售超过一成。上半年受部分客户疫情期间停工影响，OLED 显示驱动芯片销售与去年持平；下半年受 AMOLED 屏在手机领域渗透率不断提高及翻新机市场扩容因素影响，公司产品的销售可望成长。

    　　客户端订单需求疲软背景下，公司加强研发、积极开拓海外市场，有望实现持续增长。上半年，受消费市场总体表现不振影响，自二季度起，客户订单明显减少，产业上游的晶圆代工产能吃紧的情况迅速得到改善，公司销售额不再受到产能限制，主要受客户端订单需求影响。短期受到新冠疫情不断反复、俄乌战争进一步催化的全球通膨及客户端普遍出现库存调整压力影响，总体新进订单需求偏于疲弱。长期而言，公司不断加强技术创新及新产品开发，也将积极建设海外销售渠道开拓海外市场，实现公司的持续增长。

    　　盈利预测和投资建议。我们预计22-24 年公司对应EPS分别为1.47/1.88/2.30元/股。考虑到可比公司估值水平，给予22 年PE 估值区间30-35x，对应合理价值区间44.1-51.45 元，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示。下游需求不及预期；新品研发不及预期；竞争加剧风险。