事件：公司2022 年10 月21 日公布2022 年三季度报告，2022 年前三季度公司实现营业收入为12.56 亿元，同比增长14.87%；实现归母净利润3.11 亿元，同比增长15.88%。分季度来看，2022Q3 公司实现营业收入为3.54 亿元，同比下降13.13%，环比下降19.18%；实现归母净利润0.55 亿元，同比下降52.06%，环比下降56.69%。

    　　Q3 业绩短期承压，静待需求复苏拐点：前三季度公司营收和归母净利润呈现稳健增长，产品销售价格基本维持稳定，产品市场渗透率进一步提高。

    　　而受全球经济环境、半导体行业景气周期波动及市场预期心理影响，Q3客户持续进行库存调整，公司业绩短期承压。此外，公司Q3 毛利率环比下滑，主要受到产品组合变化影响，毛利率相对偏低的AMOLED 显示驱动芯片销售占比显著提高。前三季度，公司继续加大对核心技术创新投入，研发投入同比增长21.40%，达2.41 亿元，占营业收入19.17%。

    　　回购彰显发展信心，看好公司长远发展：公司拟使用自有资金回购公司股份，未来用于实施股权激励计划或员工持股计划。本次回购资金总额不低于人民币6,000 万元（含）且不超过人民币12,000 万元（含），回购股份价格不超过人民币50 元/股（含），按照回购价格上限50 元/股测算，预计回购股份数量约为1,200,000 股至2,400,000 股，约占公司目前总股本的比例为0.35%至0.70%，资金来源为公司的自有资金。本次回购股份反映了管理层对公司内在价值和未来发展规划的坚定信心；本次回购股份用于股权激励计划或员工持股计划，有利于建立、健全完善的长效激励机制，提升团队凝聚力和企业核心竞争力，有利于企业的长远可持续发展。此外，公司拟参与投资苏州聚源振芯股权投资合伙企业，公司作为有限合伙人拟以自有资金认购投资基金5000 万元的合伙份额。投资基金将围绕在集成电路、半导体及其上下游产业布局，有利于公司长远发展。

    　　MCU 国产替代加速推进，汽车电子有望成为增长新动能：公司作为国内知名的智能家电MCU 供应商，通过积极稳固扩大MCU 下游市场份额，开拓MCU 应用新领域。大家电方面，随着海外竞争对手将部分产能转移至车规级MCU，国内白色家电生产厂家加速引进国产MCU 作为辅配方　　案，公司大家电MCU 产品由于具备可靠度高、产品生命周期长等特性，已成为白色家电生产厂家国产替代MCU 的主要选择，公司有望受益于进口替代份额提升。另一方面，公司积极布局车规级MCU，目前已流片成功，处于在验证阶段，未来汽车MCU 有望带动公司业绩迈上新台阶。

    　　AMOLED 渗透率持续提升，市场需求持续扩容：受益AMOLED 屏在手机应用替代TFT LCD 的渗透率提升，以及国内多座6 代线柔性屏厂逐渐进入量产，叠加国产手机品牌逐步提升国产屏使用比例等多重因素推动，AMOLED 产业发展趋势向好，国产AMOLED 屏市场空间将保持持续成长。目前AMOLED 驱动芯片国产化程度较低，主要以韩系和台系厂商为主导，随著国产AMOLED 屏产业的生产技术日趋成熟，国内的AMOLED显示驱动芯片需求大幅提升，国产厂商迎来黄金发展期。公司AMOLED显示驱动芯片IP 完全自研。有较低的IP 成本优势，其中AMOLED 显示驱动芯片的FHD+规格手机屏新产品，已得到多家面板厂量产采用，同时穿戴产品也打入品牌市场。随着公司AMOLED 屏在手机领域渗透率不断提高及翻新机市场扩容因素影响，该业务营收有望保持快速增长。

    　　下调盈利预测，维持“增持”评级：我们看好公司在家电MCU 的领先地位，锂电及AMOLED 芯片放量，未来将持续受益于国产替代的市场需求，由于Q3 公司归母净利润下降明显，预计Q4 业绩有望随行业复苏缓慢改善，预计公司2022 年-2024 年的归母净利润分别为4.04/5.34/6.42 亿元，EPS 为1.18/1.56/1.88 元，对应PE 分别约为30X、23X、19X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：产能供给不及预期，国产替代不及预期，下游需求不及预期，新产品推出不及预期。