摘要内容

    事件：公司发布2022 年年度报告，2022 年公司实现营业收入16.02 亿元，同比+7.23%，实现归母净利润3.23 亿元，同比-12.86%，实现扣非归母净利润3.46亿元，同比-4.24%。单季度来看，22Q4 实现营业收入3.46 亿元，同比-13.64%，环比-2.34%；实现归母净利润0.12 亿元，同比-87.92%，环比-77.55%，主要由于单一质量事故导致赔偿；实现扣非归母净利润0.58 亿元，同比-43.31%，环比+5.88%。

    预计客户端库存调整在2023 年上半年进入尾声。22 年以来终端消费市场需求总体表现不振，公司多数下游客户在22Q2-Q3 进行库存调整，公司自二季度起订单明显减少，叠加上游晶圆代工产能逐渐开出，行业供需紧张状况得到改善，去年下半年终端客户整体进入库存去化周期。展望2023 年，上半年终端家电厂商仍在去库存，但库存去化已接近尾声。23 年上半年随着半导体供应链库存减少，行业将重新回到健康水平。

    2023 年下游需求可望恢复，同时新产品推出贡献增量。目前行业整体仍处于去库存阶段，随着库存不断消化，家电、手机类客户需求有望逐渐复苏。受益于锂电芯价格回落、客户端库存去化接近完成，动力端锂电池管理芯片市场需求可望出现恢复。新产品方面，公司针对智能家电新推出的MCU 通用产品已有十余家客户量产，多颗新产品预计2023 年下半年推向市场；首款车规级MCU 已给多个客户送样；今年也将推出针对品牌市场改版的AMOLED 显示驱动芯片，23年有望逐渐贡献业绩。

    盈利预测：预测公司23-25 年营收分别为18.87、22.45、27.15 亿元，归母净利润为3.49、4.49、5.81 亿元，考虑到行业复苏和公司新品推出，我们维持“买入”评级。

    风险提示：下游复苏不及预期，行业竞争加剧，客户拓展不及预期