投资要点:
国内轻合金精密压铸件行业技术领先者。公司专业从事铝合金、镁合金等轻合金精密压铸件的研发、设计、生产和销售,主要用于高端电器、3C产品、电动工具、工业配件、LED产品、汽车零部件等多个领域。公司拥有完整的产业链条,是我国精密压铸件行业的技术领先者,2009-2011年营业收入和净利润 CAGR 分别为 20.0%、20.1%。
下游需求持续旺盛,精密铝镁合金铸件成长空间巨大。汽车、3C 产品、通讯基础设备、家用电器、医疗设备等众多领域对精密压铸件的大量需求和传统黑色金属铸件的更新换代保证了下游需求将持续旺盛, 而全球订单加快向中国转移更是推动了公司未来海外业务持续发展,尤其是附加值较高的镁合金有望出现爆发式增长。
产品多元化优势和完整产业链巩固了公司的行业领先地位。较竞争对手,公司产品种类丰富,多元化优势明显。此外,公司还具备从产品研发、模具设计、压铸、精加工、表面处理、喷涂等完整的产业链条,保证公司具备较强的竞争优势,产品毛利率较高,特别是在模具设计与精密制造领域,具有显著技术优势和较为强大市场竞争力。
募投项目扩大产能、优化产品结构:募集资金投资项目的成功实施后,公司总体产能将在现有水平上扩大约 3倍,同时产品结构进一步优化,有助于提高公司技术水平,增强公司产品的技术含量,降低运营成本,实现产业技术升级,进一步提升公司核心竞争力。
盈利预测:基于对有色金属压铸件行业发展、公司竞争优势和募投项目分析,我们预计公司 2012-2014 年 EPS分别为 0.64、 0.81、 1.03元。
基于 2012 年预测 EPS 和 24-26 倍首发 PE,建议询价区间(15.36,16.64)元;基于 2012 年预测 EPS 和 26 倍 PE,上市后合理价格为16.64元,上下浮动 10%,上市首日定价区间为(14.98,18.30)元。
风险提示: 原材料价格波动风险、汇率波动风险、 国际市场变化风险