投资要点：

    公司公布 2012 年年报，净利润下滑29%。

    2012 年是公司实现业务转型之年，设备投资和各项费用均大幅增加。

    轻薄化趋势下压铸工艺将占据重要地位，公司有望实现业绩爆发。

    报告摘要：

    公司公布 2012 年年报，净利润下滑29%。公司全球实现营业收入2.97亿元，同比下滑7.89%，归母净利润3964 万元，同比下滑28.52%，扣非净利润3188 万元，EPS 为0.35 元。主要产品中铝制品收入下滑9.39%，镁制品受益消费电子镁支架业务成长，收入增加103.22%，两项业务毛利率为29.88%和27.70%，分别下滑1.43%和2.74%。

    2012 年是公司实现业务转型之年，设备投资和各项费用均大幅增加。公司2012 年积极收缩传统的小家电、电动工具业务，削减部分产品订单，将市场和产品研发重点转向智能手机、平板和笔电等消费电子领域，年内公司新增设备投资4200 万元，压铸机台数实现大幅增加，公司亦加大新工艺、新技术研发力度，使研发费用提升12%，为公司开拓消费电子大客户和规模化生产奠定基础。

    轻薄化趋势下压铸工艺将占据重要地位，公司有望实现业绩爆发。手机/平板/笔电轻薄化是大势所趋，镁铝合金压铸工艺具备高效率、高精度和低成本优势，已快速渗透到手机/平板内部支架以及笔电外壳等产品中，公司薄壁压铸工艺在国内处于领先水平，并已进入部分消费电子大客户供应体系，未来业绩弹性巨大。

    盈利预测：2013-15 年EPS 0.63/0.87/1.08 元。预计2013-2015 年公司将实现营业收入4.87、7.15 和9.39 亿元，三年复合增速为47%。实现归属母公司股东净利润0.71、0.97 和1.21 亿元，三年复合增速达45%。