做大做强3C产品内构件业务。3C 产品内构件市场是成长性最为确定的市场,目前国产智能手机出货量增长迅猛,且基本全部淘汰了不锈钢结构件,几乎100%使用镁合金。考虑到公司在这一领域的技术准备最为成熟,宜安科技在该领域进行了积极扩产,目前大约已具备了40-50台镁合金、铝合金压铸机的产能。

    积极布局3C外壳市场,争取抓住公司发展壮大的绝佳契机。对于智能手机外壳市场,镁合金外壳受制于表面处理的技术瓶颈,目前并无主流厂商在此方面形成突破,所以镁合金在手机外壳上的应用还有待时日。但是,对于NB(超级本)市场,目前非苹果系的高端NB和超级本采用镁合金压铸工艺将是大势所趋,诸如联想、东芝、戴尔、惠普等主力厂商均在此方向大力布局,这将是公司发展壮大的绝佳契机。

    公司目前在表面处理为主的技术准备、产能准备和客户拓展方面,条件均未成熟,更面临可成、富士康、嘉瑞、巨腾等现有厂商的围剿挤压,还无法迅速介入该市场。但是,公司在此方面正在进行积极尝试和布局,包括扩充产能、提升表面处理技术,并且已经获得相关少量订单试供,有望在NB镁合金外壳市场分一杯羹。

    维持买入-B投资评级,6个月目标价21.35元。我们预计,2013年-2015年的EPS分别为0.61元、0.76元和0.86元。2013年的增长主要来自摄像机、智能手机内构件订单的增长,明后年则有望在超级本外壳方面有所作为。鉴于3C镁合金结构件行业增速较高且确定性强,以及公司目前在产能、技术以及客户拓展的积极努力,将使公司的成长性获得提振,我们维持买入-B的投资评级,给予2013年35x的市盈率,6个月目标价21.35元。