事件:

    公司于2015年2月28日对外发布2014年业绩快报,报告期内,公司实现营业收入5.15亿元,同比增长10.98%;归属于上市公司股东的净利润4890.28万元,同比下降1.56%;基本每股收益0.44元;归属于上市公司股东每股净资产为5.59元,比期初增加7.92%。

    点评:

    成本上升导致利润同比微降。2014年公司加强销售工作力度,积极开拓市场,努力组织生产满足客户需求,实现营业收入增长;而由于公司研发投入增加、员工工资上涨及公司为长期发展需要实施股权激励计划导致公司成本上升,致使利润同比有所下降。

    增发实现产能扩充与利润新增长点。公司于2015年2月10日对外公告,拟非公开发行股票募集资金不超过9亿元,将用于宜安云海轻合金精密压铸件生产基地项目、非晶合金(液态金属)精密结构件产业化扩产项目和补充流动资金。项目之一是与行业上游企业云海金属共同投资的“宜安云海轻合金精密压铸件生产基地项目”,项目将使公司镁合金生产成本降低15-20%左右;项目之二为非晶合金精密结构件产业化扩产项目,非晶合金精密结构件是近年来公司所取得的重大研发创新突破,具有良好的市场前景和较高的技术壁垒。公司非晶合金产品优势突出,已逐步实现了量产。此项目在扩展非晶合金的产品线和扩大原有产品生产规模的同时,将加速完善公司非晶合金精密结构件产品的成熟度,打造新的利润增长点。通过增发拟建的两个项目,公司将扩大规模、优化产能布局,实现“珠三角+长三角”双生产基地的战略布局,高端产品的量产,辐射长三角地区的汽车、消费电子等目标客户,降低运输成本、提升价格竞争力,巩固公司的行业地位。

    客户优势明显。公司主要营业收入来源于智能手机、平板、超级本、笔记本等3C产品的轻合金精密压铸件,拥有华为、联想、三星、小米、MOTO等多家国内外知名客户。在汽车精密压铸件方面,公司已与Tesla(特斯拉)、通用汽车、蒂森克虏伯(TKP)、Harman(哈曼)、Becker(贝克)和Alpine(阿尔派)等国际客户形成合作。

    维持公司“买入”投资评级。公司自上市以来,一直加强高科技新产品的研发投入与推广,拥有镁合金、铝合金等轻质合金精密压铸件生产的完整产业链条,具备模具设计制造、压铸成型、精密CNC加工、喷涂、监测等一体化的服务能力。根据公司业绩及项目进度,我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.61元和0.80元,考虑到公司非晶合金(液态金属)技术门槛高,发展空间大,给予一定的溢价,公司目标价42.57元,对应2015年70倍PE,维持“买入”投资评级。

    风险提示。政策风险;项目达产风险;业务整合风险。