公司线下艺术培训业务积极拓展,线上教育寻求多方合作,积极实现O2O闭环,为延伸业务打下基础。维持75亿市值目标价(钢琴7.6亿+线下培训40亿+在线教育28亿),维持“强烈推荐-A级。

    2015年Q1净利润同比增长-7.22%。公司15Q1实现销售收入8590万元,营业利润800万元,净利润684万元,同比分别增长12.26%、-5.81%、-7.22%。每股收益0.05元。净利润略低于预期的主要原因是汇兑损失约有203万元。

    不断拓展艺术培训业务,为公司未来发展打下基石!公司根据市场的各项的前期调研,继续触及整合更多城市点的实力培训机构,2015年预计将整合20-30家培训机构,累计学员达到10万人以上,未来与线上教育培训业务结合助力内容增值(学生、老师流量入口),实现O2O互补抢占先发优势!

    不断需求合作积极推动在线艺术培训。在线艺术教育主要涉及:一、艺术的专业知识及相关的资源;二、网络信息技术;三、专用器材(智能钢琴)。公司拟通过增发掌握在线教育核心竞争力-智能钢琴及互联网配套系统,2015年3月委托北邮研发智能钢琴音源主板及钢琴MOOC网络教育,4月委托北京华慧信通研发基于Android平台的智能乐谱系统,积极推动公司智能钢琴与互联网互动教育平台的项目建设。

    公司在线教育业务估值在27亿。根据易观智库及《中国音乐产品报告》的数据显示,13年音乐教育培训总产值已达577亿,我们假设2015年为600亿市场容量、在线转换率为15%、公司市占率为30%、1倍PS。我们给予公司此块业务27亿估值(600亿*15%*30%*1)。

    维持“强烈推荐-A”。公司线下艺术培训业务积极拓展,线上教育寻求多方合作,积极实现O2O闭环,为延伸业务打下基础。维持75亿市值目标价(钢琴7.6亿+线下培训40亿+在线教育28亿),维持“强烈推荐-A级。

    风险提示:艺术培训整合进展低于预期。