公司战略转型线上、线下双渠道发展美学教育,前期专注产品研发,渠道合作略低于预期,但我们看好产品出来以后的渠道合作效应。维持“强烈推荐-A”。

    2015 年及2016Q1 净利润同比增长分别为21%、31%,略高于期预。公司15 年实现销售收入3.68 亿元,营业利润3036 万元,净利润3098 万元,同比分别增长5%、12%、21%。每股收益0.21 元,分配预案:每10 股派发现金红利0.24 元(含税),同时2016Q1 净利润同比增长31%,其中有海伦艺术教育投资收益108 万,占归属母公司总利润的12%;

    多年研发投入,品牌价值获得市场认可。公司一直积极投入致力于实施自主品牌战略,2012-2014 年海伦钢琴连续三年在北美斩获MMR 奖项,2015 年,海伦钢琴获得了美国MMR 终身成就奖,品牌价值获得国内外认可。同时在乐器种类上也开始不断拓展,增加吉他,电钢琴,贝斯,小提琴等小乐器的研发制造,从而使海伦钢琴向乐器制造产品多元化方向大步前进。

    增发项目助推公司战略转型,线上、线下双渠道发展美学教育。

    (1)与志同道合者双模式发展线下培训业务:公司以海伦艺术培训和海伦钢琴教室两种模式开展合作,以五大中心(产品研发与教师培养、学校经营与管理培训、品牌管理与整合传播、大型活动与文化传媒、整体运营与财务行政中心)作为支持,打造全国性品牌的艺术教育培训品牌。公司专注于产品研发,合作进展略低于预期,截止15 年底已与20 家机构达成合作。

    (2)增发项目“智能钢琴及互联网配套系统研发与产业化”有助于实现线上线下共同发展。北京海伦网络信息科技有限公司为公司智能钢琴与在线教育提供软硬件与网络支持,如智能乐谱、在线教育平台等。有助于艺术教育结合智能钢琴实现线上线下共同发展。

    维持“强烈推荐-A”。公司战略转型线上、线下双渠道发展美学教育,前期专注产品研发,渠道合作略低于预期,但我们看好产品出来以后的渠道合作效应。维持“强烈推荐-A”;

    风险提示:线上、线下双渠道艺术培训项目展低于预期。