事件：苏大维格发布2022 年三季报，第三季度单季公司实现营收4.40 亿元，同比增长16.81%；归母净利润0.01 亿元，同比增长20.81%；连续两个季度实现归母净利润为正值。前三季度共实现营收13.20 亿元，同比增长12.08%。

    多重因素影响盈利能力：公司Q1 至Q3 的毛利率，依次为13.39%，15.68%，15.93%，呈逐季度上升态势，但相比去年约20%的水平依然有较大差距，拖低了公司整体的盈利能力。主要原因有：公司经营被疫情波及，物流及原材料供应受到较严重影响；公司产品用于消费电子领域，销量与宏观经济相关性强；原材料价格波动拉低毛利率。针对盈利能力较差的反光材料业务，公司已对其采购、生产与销售工作进行了全面优化整合。同时，铝和占反光材料成本40%的化工原料等大宗商品价格趋稳，下游客户采购需求有望回升，公司盈利能力有望进一步修复。

    微纳设备与光栅引领未来增长：公司的设备产品包括激光直写光刻机与纳米压印设备。公司激光直写光刻设备，除自用、高校、科研院所外，已实现对半导体领域企业的出货及销售；于此同时，公司已根据相关客户需要，向其提供了纳米压印设备整机；公司设备产品毛利率高于50%。此外，公司向上海微电子提供了光刻机用的定位光栅产品。光栅类器件是光刻设备的重要零件，可以测试相对位移变化, 还可以测试绝对位置。在国产光刻机双工件台生产中，光栅系统成本占比3.99%至9.41%，具有高技术价值和成长潜力。设备与光栅产品未来有望提升公司盈利能力。

    盈利预测与投资评级： 我们预计公司2022-2024 年实现营业收入21.65/27.15/33.90 亿元，归母净利润-0.08/1.03/2.67 亿元。2023 年与2024 年对应PE 分别为50.00/19.33 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示：新型设备与技术研发进度不及预期；原材料价格上涨；消费电子市场不景气。