建议询价区间为 18.40-22.08元 我们预测 2012年-2014年,公司 EPS分别为 0.92元、1.14元和 1.46元,未来三年净利润年均复合增长率约为 25.9%。 考虑到公司在行业内具有较为明显的领先地位,且今后三年业绩增长较为稳健,我们认为合理的询价区间为 18.40-22.08元,对应 2012年市盈率约为 20-24倍。 风险提示:产品价格下降风险;市场竞争加剧风险;密码芯片业务对商用密码检测中心有一定依赖性;新业务推广的不确定性。