摘 要：

    兆日科技是国内票据信息防伪的龙头企业：兆日科技专注于将以现代密码技术为核心的信息防伪技术，应用于票据防伪领域。2011年，公司主营业务收入2.06亿元，净利润0.82亿元，毛利率79%。分业务中，电子支付密码器和密码芯片各占收入的70%和20%。

    公司技术国内领先，是密码芯片的唯一供应商：电子支付密码器业务自2008年以来快速增长，主要源于国内票据信息防伪市场的兴起，该业务是公司最主要的收入来源，毛利率达到75%。密码芯片业务技术含量高，公司采用轻晶圆模式，毛利率高达94%，同时公司也是国内唯一的票据密码芯片供应商，下游客户只有一家：国家密码管理局商用密码检测中心。

    金融票据信息防伪行业正处于增长最快的时期：金融票据市场处在信息防伪技术替代传统防伪技术的时期，信息防伪技术在防票据篡改领域中是最先进的技术，产品普及率会越来越高。公司通过技术和品牌优势，国内市占率30%

    公司的长期增长点在于：1）信息防伪技术在其他票据领域的推广，目前该技术只有金融票据市场的渗透率达到16%,其他票据市场有广大的开拓空间；2）纸纹防克隆技术的应用，纸纹防克隆技术在防票据克隆方面是最有前景的技术，目前其他技术在识别克隆票据方面难度很大。

    盈利预测和估值：我们预计2012-2014年公司净利润分别为13830万元、16691万元和18438万元，选取国内同类上市公司作为估值参考公司，按照12年EPS 1.05元计算，给予公司相对估值区间为26.25~28.35元/股。

    风险因素：1）高成长风险；2）新产品推广风险。