投资要点:

    1.事件

    持续跟踪行业和公司发展,公司发展进入新阶段。

    2.我们的分析与判断

    (一)、可信计算芯片领域积累多年,受益国产化浪潮,安全芯片产品有望迎来爆发式增长

    国内信息安全形势趋紧,国家重视力度空前,大安全迎来大机遇。特别是“棱镜门”事件曝光以来,信息安全被提到了前所未有的高度,国产化替代、信息安全领域加速发展。例如,根据Gartner研究报告,中国到2019年大约有2/3的数据中心IT基础设施支出将流向本土的厂商。

    公司多年来在可信芯片领域积累了技术和客户等多重优势,受益于国产化信息安全浪潮,安全芯片产品将迎来爆发式增长。公司是业内领先的可信计算安全芯片研发和生产商,客户全面覆盖主流可信计算机厂商,应用于主流产品系列。自公司2005年4月推出符合可信计算联盟的安全芯片以来,产品已经成功应用于浪潮信息、清华同方、长城电脑、方正科技等多家主流品牌的电脑厂商。在当前国产化替代加速的大背景下,公司安全芯片出货量有望达到数百万,收入贡献有望过亿,而这部分利润率又是非常高的。

    (二)、积极拥抱“互联网+”大机遇,储备移动互联网及互联网金融技术和人才

    随着移动互联网和互联网金融发展风起云涌,公司积极拥抱“互联网+”带来的大机遇。公司公告称,关注互联网金融领域发展和相关机遇,拟在移动互联及互联网金融的通讯及安全方面投入研发及进行技术积累,以提升公司的核心竞争力;公司现阶段做一些技术、人才的初步储备。公司董秘余凯在2013年度业绩说明会上表示,公司招聘手机软件人才是在移动互联领域的人才储备;公司将现有产品、技术向互联网金融、移动互联领域推广,同时也会开发适用移动互联领域的新技术、新产品。在外延投资并购上,我们预计公司上将会重点关注移动支付及安全等与公司产生协同效应的标的,为公司移动互联及互联网金融奠定基础。

    (三)、公司是国内唯一掌握“纸纹识别”技术的企业,如果能在银行推广,将再造一个兆日

    公司是目前国内惟一掌握“纸纹识别技术”并产品化的企业,可应用于银行等多个领域,产品已进入商用阶段。纸纹防伪技术是利用表征票据纸张内部固有的自然纹理特征来进行唯一性识别,为在公司产品同一套系统中同时实现票据信息防伪和防克隆功能,公司还专门同时研制了专门的光学传感器,用于提取票据“纸纹”信息。

    “纸纹识别”产品市场空间广阔,有望迎来爆发式增长。目前全国银行具有对公业务的网店数约有20万家,保守估计每个网点采购两台“指纹识别仪”(一台使用,一台备用),每台价格2万元人民币,市场规模将达到80亿。除银行外,公司纸纹识别产品在公安、国安、军队、五里路、商场以及各大中型企业等也具有巨大需求,市场空间更大。银行等金融机构对纸纹识别需求强烈,公司产品目前也在一些银行内部测试,一旦在银行体系推广,将再造一个兆日。

    (四)、董事长增持彰显对未来发展信心,公司发展迈入新阶段

    公司2015年2月18日公告称公司董事长魏恺言先生于2015年2月17日,通过大宗交易增持公司无限售条件流通股股份2,268,859股,占公司总股本的2.02%。本次增持后,魏恺言先生及其一致行动人直接及间接合计持有公司股份3315.78万股,占公司总股本的29.60%。此次增持基于对资本市场形势的认识及对公司未来发展前景的信心。

    公司传统业务企稳,同时加大新技术、新产品研发,公司发展迈入新阶段。过去两年,公司净利润有所下滑主要是因为支付密码器销售价格下降,而销量持续增长,我们预计价格下降幅度将收窄,传统业务将企稳;同时,公司加大新技术、新产品研究开发力度,纸纹以及互联网相关产品有望成为新的增长点。

    3.投资建议

    公司受益于国产化信息安全浪潮,可信芯片产品将会迎来爆发式增长;积极拥抱“互联网+”大机遇,储备移动互联网和互联网金融技术和人才;“纸纹识别”产品具有技术、市场等多维优势,如果能在银行推广,将再造一个兆日;董事长增持彰显对公司未来发展信心,公司发展进入新阶段。首次覆盖,给予“推荐”评级。

    4.风险提示

    政策风险;竞争加剧;“纸纹防伪技术”产品销售不及预期;新产品研发未达预期等。