投资要点:

    投资建议:非公开发行股票发行情况报告书面世。发行后公司控制权不变,资产负债率下降,且募集资金用于主营业务,公司膜工程及膜设备、乃至PPP 项目均将得到推动。维持公司2015-2016 年盈利预测,预计EPS 分别为0.48、0.65 元(定增股份发行后,摊薄EPS 为0.45、0.61 元),维持目标价33.27 元,维持“增持”评级;

    事件:12 月15 日,津膜科技披露非公开发行股票发行情况报告书。发行数量1500 万股;发行价格26.52 元;募集资金4 亿元;锁定期1年。认购对象包括华泰资管(302 万股、8000 万元)、财通基金(143万股、3780 万元)、泓德基金(754 万股、2 亿元)、广发资管(305万股、8100 万元);

    发行之后,不变的是积极的、变化的也是积极的。公司原股本2.61亿股,本次发行后新增限售流通股0.15 股,股本增至2.76 亿股,大股东持股比例由24.52%减少到23.19%,但是不会导致公司控制权发生变化。本次发行后,资产负债率有所下降,银行授信等融资渠道有望加强,偿债能力得到进一步提高;募集资金均投向公司膜工程及膜设备,主营业务得到进一步提升;

    稳增长形势依然严峻,PPP 仍为国家力推对象。截至11 月底,国家发改委推介1043 个项目中,已签约329 个,占比32%,其中污水等环保项目占已签约项目的32%,未来PPP 环保类项目仍将继续发展;

    风险因素。宏观经济下滑导致印染等下游支付能力降低等。