事件:

    2017 年6 月9 日,公司发布公告:(1)与北京奇艺签订《电视剧<美人鱼>独家许可使用协议》,授权费用4.2 亿元;(2)与北京爱奇艺签订《网络剧<西游降魔篇>独家投资协议》,投资总金额2.88 亿元。

    投资要点:

    与爱奇艺连签两单,《美人鱼》《西游》强势来袭:公司发布公告,与北京奇艺签订《电视剧<美人鱼>独家许可使用协议》,授权费用4.2 亿元,最终费用根据《国产电视剧发行许可证》的集数以及首轮卫视台播出实际集数进行调整;与北京爱奇艺签订《网络剧<西游降魔篇>独家投资协议》,投资总金额2.88 亿元,公司全权负责网络剧的拍摄和制作。《美人鱼》和《西游》的上映时间分别初定在2018 年三季度和2019 年上半年。

    整合顶级IP 资源,加强网生内容开发:公司一直致力于顶级 IP 资源的整合及网生内容的开发,并通过投资PDAL 与顶级电影资源深度结合,整合具备互联网属性、影响力强并符合年轻人群需求的IP 资源。此次合同签订,是公司顶级网络产品的进一步落地,有望推动影视内容业务持续增长。公司将继续强化对优质IP 资源的开发转换能力,丰富IP、内容的题材和品类,加大网生内容的开发力度,持续出产有品牌、网感强的顶级内容,搭建多层次、高品质的内容生产以及运营体系,进一步优化和完善盈利模式。

    盈利预测和估值

    考虑到两部剧作对公司 2018 年及以后年度的经营业绩产生积极影响,我们预计公司2017-2019 年营业总收入分别为12.51 亿元、14.93 亿元和21.29 亿元,实现归属母公司的净利润分别为2.98 亿元、3.56 亿元和5.07 亿元,对应EPS 分别为0.55 元、0.66元和0.94 元,对应PE 分别为29x/24x/17x,给予“增持”评级。

    风险提示

    宏观经济波动;剧作进度不及预期