预测盈利同比增长20~30%

    公司发布2017 年前三季度业绩预告：净利1.99~2.16 亿元，同比增长20%~30%，其中非经常性损益约4000 万。去年同期的非经常性损益为6951 万。

    关注要点

    3Q17 公司实现扣非后净利大幅增长，主要是公司投拍的电视剧《轩辕剑之汉之云》等确认了部分发行收入。预计公司2017 年前三季度归母扣非后净利1.59~1.76 亿，同比增长64.9~82.1%。1H17净利1.47 亿，同比增长26.5%，归母扣非净利1.08 亿，同比增长33.5%。3Q17 扣非后净利润高速增长，预计3Q17 归母净利为5252~6914 万，同比增长5~38.2%；3Q17 归母扣非净利5134~6796万，同比增长226~332%。

    报告期内公司继续推进以大IP 为核心的精品内容开发。公司精品大剧《轩辕剑之汉之云》已于8 月8 日登陆东方卫视和爱奇艺，累计点播量已超过15 亿。另外，《许仙》、《亮剑之雷霆战将》《亲爱的设计师》、《异兽志》等影视剧项目有望于4Q17 确认收入。

    公司后续储备项目丰富，2018/19 年将迎来确认高峰。精品剧《天河传》（即《仙剑奇侠传四》）、《美人鱼》（单集售价超过800 万）和《封神传》等项目有望于2018 年确认收入；精品剧《西游伏魔篇》（单集售价达600 万/集）以及电影《轩辕剑》、《大富翁》等项目有望于2019 年确认收入。

    估值与建议

    预计17~18 年公司净利润为3.30 亿和4.71 亿，同比增长24.4%和42.8%。公司当前价格对应2017 年市盈率约24 倍，公司正积极推进IP 为核心的精品内容开发，丰富的储备项目为未来两年业绩增长提供支撑，维持推荐与目标价20 元人民币。

    风险

    精品剧项目收入确认节奏不达预期；回款进度低于预期