近期我们拜访了银邦股份并参加了公司面向客户与合作伙伴的交流大会，与主要负责人和客户就铝钢复合材料、铝合金复合材料以及3D粉末床快速成型技术等市场热点问题交流了看法。

    总体而言，我们认为公司对“以创新谋发展”理念的执着是其一直以来最可贵的品质。秉承创新的思路，公司从一个名不见经传的乡镇企业，崛起于草莽之间，在发展的数个关键节点上勇于研发并推出新产品，促进了公司的转型与腾飞。目前公司已站上了一个历史新起点，但仍保持其可贵的“创新”基因，加强对科研队伍与设备的投入，完善产品“梯队建设”，在“销售”一“推广”一“研发”这三阶段，产品均有覆盖，我们预计未来公司仍将保持强劲生长原动力。

    依托持续创新，公司在短、中、长期均有业务产品支撑，有望实现快速成长。法雷奥集团与银邦股份签订的5年5万吨铝合金材料的协议将保证2013年以后公司业绩的成长；中期多金属复合材料中铝一不锈钢、钢一不锈钢等产品的研发成功与推广将保证公司在“蓝海”领域保持领先；长期看，公司和世界顶级的团队合作的金属粉末快速成型技术将引领制造业新潮流，助力银邦成为国内外领先的产业龙头。

    风险因素

    1、铝合金散热箔行业产能扩张过快，导致行业产能过剩，加工费下滑；2、公司募投产能的投放进度可能低于预期；3、快速成型技术的产业化能否成功仍有一定的风险，进度也可能低于预期；4、新产品下游客户的开发仍存在不确定性。

    盈利预测、估值与投资评级

    我们维持公司2012-14年EPS预测分别为1.01/1.38/1.89元(CAGR=36.8%)，对应2012-14年PE分别为20/15/11倍。2012-14年在传统业务不断突破大客户和开发新应用的基础上，“钢一不锈钢”、”铝一不锈钢”等任一新产品都有望使公司实现更高速的增长；新一代快速成型技术的产业化路径已经逐步清晰，一旦顺利投产，有望拉动公司业绩实现腾飞。维持“买入”评级。