投资要点：

    公告信息：公司于8月14日发布非公开增发预案，计划对包括控股股东沈健生在内的不超过 5 名特定对象，发行不超过9700万股，募集资金不高于9.7亿元，其中控股股东认购金额不低于3亿元。资金投向主要用于硬质/超硬铝合金及其复合材料、随形冷却注塑模具和研发中心的投产建设。

    募投项目开启公司主业新方向，技术升级有望提升业务盈利能力。公司计划融资4.3亿元用于硬质/超硬铝合金及其复合材料的研发和生产。这一举措符合公司以研发推动产销的长期发展模式。长期来看，我们预计，该项目的投产有望大幅提升公司的盈利能力。首先，根据公司的预测，达产后，项目净利率有望达到23%，明显高于近三年公司主业约8%的净利率水平。其次，公司此次项目生产的部分铝合金材料牌号属于高端铝合金板材的范畴，国内消费很大程度上依赖于进口。这也表明公司努力提升产品技术水平，以期摆脱低价位铝加工竞争的经营理念。

    新产品中2XXX、7XXX系铝合金值得关注。2XXX、7XXX系属于超硬铝合金，其单一合金材料归于航空铝材系列。公司使用复合轧制的技术使其材料的抗拉伸强度性能有所提升，在航空、船舶以及特种车辆等领域有较大应用空间。公司前期与中国兵器科学与工程学院签订合作框架协议，此次投产项目又在特种铝材加工方面积极布局，公司发展的战略规划步履紧凑，主业求新，求变的长期方向将会逐渐清晰化。

    3D打印的产业应用或将在局部迎来突破。公司募投计划利用3D打印技术加工制造随形冷却流道模具。我们在前期报告《一轮春华近秋实》中曾指出公司3D打印业务将未来的三个主要发展方向；其中就包括注塑模具的加工。发挥3D打印对于复杂结构加工优势，提升模具性能，以实现下游生产效率的提升。我们认为此次公司将投产项目具体定位于这一领域，并依托控股子公司进行发展；表明公司在这一领域的技术积累和市场开发已经做好充分准备，在巨大的潜在需求面前，业务增长蓄势待发。

    维持公司“买入”评级。我们判断，中短期内3D打印模具项目有望率先贡献收入和业绩，铝合金材料投产周期较长；整体对中短期业绩还存在一定的摊薄效应。但这并不改变公司长期发展的良好趋势，预计公司2014-2016年EPS（未摊薄前）分别为0.30、0.53、0.68元/股，对应动态PE 54、31、24倍。

    风险提示：公司项目投产进度低于预期经营预测指标与估值