事件：

    公司8月25日公布2014年半年报，1-6月实现营业收入6.90亿元，同比下降15.24%；营业利润4697.08万元，同比下降19.77%；利润总额4779.99万元，同比下降19.38%；归属于上市公司股东净利润4060.32万元，同比下降19.43%；基本每股收益0.11元。

    点评：

    下游市场分化，产品结构逐步调整。2014年上半年，公司收入 6.90亿元，同比下降15.24%，主要源于产品销售量的降低及铝锭价格的下降。公司产品的总销售量为36240吨，同比减少13.52%。其中铝合金非复合材料销售量同比下降19.55%；铝合金复合材料销售量同比下降1.64%；铝基多金属复合材料销售量同比下降21.73%，其中铝钢产品销售量同比下降25.61%，其他多金属复合材料销售量同比增长224.65%。报告期内，上海有色网铝锭平均现货价格为每吨13140元，去年同期铝锭平均价格为14634元，同比下降10.21%，铝锭价格的下跌导致报告期内铝产品平均售价下降约5%。

    由于募投项目的4000MM热轧机组到二季度末才开始较小批量试产，公司的整体产能没有有效释放。同时，公司的目标市场出现较大的分化，汽车市场的需求继续保持增长，但火电、工程机械和家用空调的需求出现了不同程度的下降，公司进行了主动的产品结构调整。

    对于铝合金复合材料比例高的汽车行业加强了市场推广力度，同时考虑到销售回款和毛利率低的因素，公司主动降低了火电空冷行业铝合金翅片等非复合材料为主的业务占比。报告期内铝合金复合材料的销售量占比从去年同期的43.19%增长到了48.17%，且呈现持续上升趋势。由于上半年全国新建电站项目减少，且有部分火电站采用间接空冷技术，报告期内铝钢复合材料销售量大幅下降25.61%，但随着大量新项目在7、8月开始开工建设，下半年空冷行业的需求会有明显改善。

    此外，报告期内除铝钢以外的其他多金属复合材料销售量大幅增长224.65%，现在公司产品已经被大量客户所认可，随着公司铝不锈钢等多金属复合材料陆续通过一批大客户的验证和审核，下半年产品需求量有望进一步大幅增加，同时公司募投项目部分设备已经形成产能，保证了未来需求大幅增长时公司具有足够的产能来为客户及时提供产品。