公司是银行IT 领先企业，主营业务转型成效显著。2018 年，润和软件实现营业收入20.38 亿元，较上年同期增长26.41%；实现归母净利润3.14 亿元，较上年同期增长26.05%。公司近三年来营收增速不断加快，归母净利润增速维持在30%左右，上升势头强劲。从收入结构来看，2018 年公司金融科技业务营收占公司总营收比重达到64.92%，逐渐成为公司第一大业务板块。

    多因素助推银行IT 业保持高增长。信息安全、大监管趋势、金融管制开放、技术创新等多因素积极推动银行IT 业发展，据IDC 预测，到2023 年，市场规模将达到1071.5 亿元，年复合增长率约为20.8%。2019 年8 月22 日，央行印发金融科技顶层规划文件，从发展目标、开放银行、技术应用等多个层次为银行IT 业加速发展增砖添瓦。

    与蚂蚁金服战略合作，共建金融IT 新生态。蚂蚁金服在IaaS、PaaS 领域的优势与公司在SaaS 端应用和对银行业务的优势互补，共同推进建设传统银行向数字银行转型之路。主要从三个层面进行分工合作：一是蚂蚁产品的交付与实施，有助于扩张公司业务范围；二是双方共同研发“新一代分布式金融核心系统”，推动公司从项目服务向科技运营服务的转型升级；三是面向中小银行提供互金业务运营平台，推动公司金融科技运营业务的突破。

    与华为海思深度合作，有望实现物联网行业领先地位。一方面，公司具备全栈式芯片级能力，深度参与海思系列芯片研发；另一方面，公司与华为在人工智能和物联网业务领域保持长期深度合作，并获得华为系投资，“润和＋华为”组合有望实现协同效应，助力公司物联网领域发展，实现行业领先。

    公司盈利预测及投资评级：公司是银行信息化领先企业，看好公司新一代分布式金融核心系统和物联网布局带来的业绩增长。我们预计公司2019-2021年归母净利润为3.98/4.96/6.06 亿元，对应EPS 分别为0.50/0.62/0.76 元。

    当前股价对应2019-2021 年PE 值分别为32/26/21 倍。给予“推荐”评级。

    风险提示：行业竞争格局的不确定性；公司新产品开发不及预期风险。