投资要点

    　　公司于2025 年8 月21 日发布半年报

    　　扣非利润亮眼，创新业务稳定增长

    　　公司实现营收17.47 亿元，同比增长10.55%。实现归母净利润0.6 亿元，同比下降29.43%，实现扣非归母净利润0.52 亿元，同比增长47.33%。实现毛利率23.72%，同比下降2.36pct。

    　　从业务板块来看，公司金融科技板块实现营收8.90 亿元，同比增长6.06%，毛利率达23.34%，智能物联板块实现营收6.06 亿元，同比增长23.85%，毛利率达24.62%，智慧能源信息化实现营收2.00 亿元，同比增长4.65%。毛利率达23.27%。

    　　从业务种类来看，公司大力发展以产品研发为核心的自主创新业务，包含以下主要类目

    　　（1）基于开源鸿蒙技术底座的系统平台研发及产业化解决方案与产品系列（2）开源欧拉系统平台研发及产业化解决方案与系列化产品（3）人工智能平台及解决方案研发

    　　（4）星闪技术及产品解决方案研发

    　　（5）金融AI 测试智能体研发及产业化项目

    　　上述创新业务2025 年上半年度已实现销售收入约3.68 亿元，较上年同期增长8.96%，占营业收入总额比重为21.07%。随着创新业务不断发展，创新业务规模持续提升，将成为新一轮增长周期的主力。

    　　AI 战略布局清晰

    　　润和软件“All in AI”，通过构建覆盖 AI 芯片、服务器、操作系统、全栈 AI 平台及大模型工程化的技术体系，为金融、能源、零售等行业提供端到端的大模型解决方案，实现跨平台、跨架构的智能化场景快速落地，助力客户在多元技术环境中高效释放 AI 价值，实现业务智能化升级。

    　　润和软件构建了“昇腾+openEuler+OpenHarmony+DeepSeek”的全场景云-边-端智能生态体系，即以“IntelliCoreAI 算力一体机”核心底座为模型训练与推理提供高密度、高兼容的算力支撑；通过 AIRUNS 一体化智能引擎实现 AI 大模型灵活部署与全生命周期管理，构建软硬协同的智能化闭环；推出 AgentRUNS 智能体中台，聚焦 AI 智能体高效开发与场景快速落地。

    　　同时，润和软件打造了以“知识-感知-决策”三元协同框架为核心的大模型产品矩阵，包括“润知”多模态知识引擎、“润视”空间视觉引擎、“润行”决策执行智能体，助力客户构建自主可控、云边协同、兼容多元生态的企业级 AI 中枢。

    　　盈利预测与估值

    　　我们预计公司 2025-2027 年实现营业收入分别为38.32/44.16/51.41 亿元，同比增速分别为12.73%/15.23%/16.42%，25 年归母净利润1.87 亿元，对应PE 为275倍。维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　技术创新及新产品开发风险、市场竞争不及预期风险、人力成本上升的风险