本报告导读：

    因锂电正极材料销售收入大幅增长，同时新增对浩能科技并表，前三季度业绩同比大幅增加，符合预期。

    投资要点：

    结论：维持增持评级，维持目标价100元。公司拟收购锂电正负极浆料制备设备，将与子公司浩能科技形成协同效应，打造锂电前段设备龙头，受益于动力锂电池企业产能建设周期；同时随着英德基地投产后，锂电正极材料快速放量，将为业绩提供较大边际增量。维持公司2017-19 年归母净利润为2.73 亿、3.76 亿和5.17 亿，对应EPS 为2.31 元、3.19 元和4.39元。若考虑完成对万好万家的收购及股本摊薄，则2017-20 年备考净利润为2.98 亿、4.21 亿和5.77 亿，对应EPS2.32 元、3.29 元和4.51 元。

    锂电正极材料销售收入大幅增长，同时新增合并浩能科技，三季度收入和净利润同比大幅增加，符合预期。公司前三季度实现收入13.2 亿元，同比增长216.67%；归母净利润1.35 亿元，同比增长2218.75%，主要因锂电正极材料部分新增产能释放且毛利率同比上升明显；同时新增对浩能科技并表。另外，报告期内出售长期股权投资-湖南雅城全部股权，使投资收益大幅增加。

    锂电正极材料新增产能建成投产，且正迎来锂电设备招标订单落地旺季，判断2018 年公司业绩将保持快速增长。受益于锂电正极材料行业高景气度，随着新增产能建成投产，产销量将进一步大幅增加。同时，2017 年四季度是锂电设备招标传统旺季，子公司浩能科技竞争优势明显，判断有望获取大额订单。

    催化剂：锂电正极材料产能建成投产；锂电设备招标订单落地。

    风险提示：锂电正极材料业务业绩低于预期；锂电设备业务业绩低于预期。