事件：控股股东万国江先生与江门市金融投资控股有限公司签署《支持扶助意向书》，江门金控将以委托贷款、受让股票质押债权、受让股权等方式向万国江先生提供流动性支持，以化解其短期资金风险。

    投资要点

    地方国资出手援助，控股股东质押风险解除

    截至目前，公司控股股东万国江及其一致行动人合计持有4994 万股（占总股本23.5%），其中质押股份共4827 万股，占其所持股份的96.7%。

    由于近期市场持续低迷，公司股价已接近质押平仓线，存在较大流动性风险。

    江门金控是江门市国资旗下的金融平台，我们认为，此次《支持扶助意向书》的签订，有望提高科恒控股股东的资金流动性，化解股权质押潜在风险。

    格力（银隆）订单预计Q4 确认收入

    10 月17 日晚公司公告与格力签署备忘录，将2017 年4 月签订的3.72亿合同金额调整为2.77 亿（浩能+万家）。根据我们估计，扣除万家和备件部分后，浩能合同金额约为原订单的85%。 格力将于11 月20 日前出具验收报告并于10 日内用商业承兑汇票支付，届时经营现金流将有效改善。由于银隆负面消息较多，市场此前预期格力（银隆）订单将全部计提坏账，现经调整，订单净利率为10%，好于市场预期。

    行业订单招标进入拐点，公司订单高增长可期

    行业扩产进入拐点，CATL 预计今年招标24 条线，浩能已公告前道涂布机中标超3.6 亿。时代上汽36GW 项目近期启动，预计年末或开启10条线招标，19 年上半年招标10 条线。

    此外，随着双积分制的推行，我们看好海外电池龙头LG、三星、松下、特斯拉在国内建厂，对应2018-2020 年设备投资超700 亿元，浩能有望抓住机遇，成为前段设备龙头。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2018-2020 年净利润分别为0.8/1.1/1.6 亿，对应当前股价PE 为31/22/16X，维持“买入”评级。

    风险提示：锂电扩产进度不及预期；行业竞争加剧。