第三季度业绩回升效果明显，盈利能力较上季大幅回暖：公司三季度单季净利润环比增长40%，单季毛利率较上季提升10个百分点，净利率较上季提升12.21%。公司三季度单季业绩回升，我们认为有两个原因：1）三甲基铟产能持续释放，改变了上半年公司的三甲基铟供不应求的紧缺情况，9月份产能已经达到了90公斤（明年产能将会达到两吨），参考上半年三甲基铟的毛利率66.56%，下半年随着规模效应扩大将有进一步盈利能力的提高。2）公司的MO源价格从底部略有回升，从产业链了解到，部分竞争对手已经无法承受价格下降，并且随着行业需求的提升价格有一定程度的恢复。

    下半年至明年MO源随着海外市场拓展和供需平衡带来量价齐升，公司盈利弹性极大。上半年MO源价格底部，并且MOCVD新投资尚未全部开工目前国际供需结构逐渐稳定，供需较为平衡。现有价格对于所有供应厂商来说都已跌破或接近成本线，不会有再降价动力。

    公司除了砷烷磷烷试产，还开始了IC制程气体的研制。

    投资建议：保守预测公司14-15年EPS为0.53，1.0元（未考虑MO源材料价格上升弹性），强烈看好公司作为高纯电子材料公司具有平台价值，三季度业绩拐点呈现，明年将随产能释放业绩大幅增长。对应公司目前的状况，尚未计算价格带来的弹性，公司MO源扩产可以实现的市值是46亿，对应2015年46倍PE，如果加上价格弹性，公司业绩弹性上限打开；公司还积极拓展半导体领域，预计未来在半导体的布局将会打造一个比MO源更大的半导体业务市值。公司现有现金7亿，保守安全边际为53亿元，我们认为公司未来从MO源向半导体拓展形成平台型公司将再造一个南大。给予第一目标价53元，未来看好价格弹性向上和半导体行业布局。

    风险提示：产品毛利回升不达预期，新产品进展不达预期