投资要点

    事件:南大光电发布2016 年年报,全年实现营业收入1.01 亿元,同比下滑15.82%;实现营业利润-269.13 万元,上年同期为2447.34 万元;归属于上市公司股东的净利润754.87 万元,同比下滑83.03%;实现每股收益0.0469 元,每股经营现金流为0.2055 元。

    公司同时发布2017 年一季报,第一季度实现营业收入2401.86 万元,同比上升4.45%;归属于上市公司股东的净利润250.41 万元,同比上升283.68%;实现EPS 0.0156 元,每股经营现金流为-0.0144 元。

    维持“增持”评级。南大光电全年业绩同比有所下滑,主要由于年内LED行业及 MO 源细分行业市场竞争激烈公司计提存货跌价准备以及全椒南大光电营业利润亏损所致。当前公司高纯特气产品已经达产,未来有望贡献新的盈利增长点。此外,年内科华入股完成,公司电子材料布局进一步得到完善。

    南大光电在LED 上游MO 源领域拥有深厚技术积累,主营MO 源产品随着价格的触底及未来新细分领域的开拓未来有望恢复增长。近年来公司积极布局高纯电子气体及光刻胶领域,高纯砷烷、磷烷产品与MO 源具有较强协同效应,未来受益于国内LED 及半导体等领域的发展前景广阔;入股北京科华进入光刻胶领域将有望分享国内半导体光刻胶龙头加速发展而带来的成长空间。我们看好公司未来在电子化学品多个细分子领域进口替代的潜力,给予公司2017~2019 年EPS 分别为0.08、0.16 和0.22 元的预测,给予“增持”评级。

    风险提示:LED 行业景气度大幅下滑,新业务推进不及预期。