事件：8 月28 日晚，公司发布2022 年半年度报告。2022 年上半年，公司实现营收8.47 亿元，同比增长91.31%；实现归母净利润1.44 亿元，同比增长68.85%；实现扣非后归母净利润1.16 亿元，同比增长76.17%。2022Q2，公司单季度实现营收4.36 亿元，同比增长88.25%，环比增长6.09%；实现归母净利润6373万元，同比增长48.48%，环比下滑21.00%。

    特种气体放量明显，带动22H1 公司业绩大幅上行。受益于公司半导体材料业务的快速发展，特别是特种气体产品产销量的明显放量，公司22H1 业绩同比大幅提升。22H1 公司特种气体业务实现营收6.69 亿元，同比大幅增长114.26%，毛利率同比提升1.32pct。公司特种气体业务营收的大幅提升，主要源自于公司乌兰察布子公司新增三氟化氮产能的全面放量。22H1，公司实现特气产品销量4744 吨，同比大幅提升104.07%，产品均价同比提升约4.99%。MO 源业务方面，22H1 公司MO 源业务实现营收1.06 亿元，同比增长17.18%，毛利率同比基本持平。22H1 公司实现MO 源产品销量约23.6 吨，同比小幅下滑1.73%，产品均价同比提升约19.2%。此外，公司先进前驱体材料业务紧抓国产替代加速契机，22H1 销售收入同比增长约90%，成为公司新的业绩增长点。

    募投项目布局前驱体及特气产能，半导体材料导入持续推进。公司拟向不特定对象发行可转债以募集不超过9 亿元资金，其中约6.5 亿元资金将分别用于年产45 吨半导体先进制程用前驱体产品产业化项目、年产140 吨高纯磷烷、砷烷扩产及砷烷技改项目、乌兰察布南大微电子材料有限公司年产7200 吨电子级三氧化氢项目。7 月20 日，本次可转债发行申请已获得深交所审核通过。2022 年上半年，公司面向第三代半导体的低硅低氧三甲基铝产品通过国内主要厂商验证，并实现小批量销售。前驱体业务方面，公司已有4 款硅前驱体产品进入国际先进制程企业验证。光刻胶业务方面，公司ArF 光刻胶项目所需的光刻车间和年产25 吨生产线已经建成，ASML 浸没式光刻机已投入使用，产品验证工作正在多家下游主要客户稳步推进。

    盈利预测、估值与评级：2022 年上半年，公司特种气体产品放量明显，带动公司整体业绩同比大幅增长，略超此前预期。考虑到公司产品整体放量节奏提速，我们上调公司2022-2024 年盈利预测，预计2022-2024 年公司归母净利润分别为2.68（上调32.0%）/3.63（上调41.2%）/4.73（上调47.4%）亿元。我们看好公司在半导体行业的高景气背景下，公司半导体前驱体、电子特气及半导体光刻胶等主要业务的长期发展，仍维持公司“增持”评级。

    风险提示：研发风险，产品导入风险，产能建设不及预期，下游需求不及预期。