投资要点

    近日， 泰格医药公布了其2020 年报，报告期内公司实现营业收入31.92亿元，同比增长13.88%；归母净利润17.50 亿元，同比增长107.90%；扣非实现归母净利润7.08 亿元，同比增长26.89%。

    盈利预测：总体来看，虽然去年有疫情影响，但公司总体仍实现较快的业绩增速，下半年恢复趋势明显。展望2021 年，我们预计疫情仍可能对公司国内和海外业务造成少量影响，但影响程度较去年大幅下降，在相对低基数下今年业绩有望实现加速增长，尤其是Q1。同时，从订单和员工数角度来看，公司去年延续过往稳定较快的增速水平，将成为驱动公司今年业绩增长的基石，且我们预计新增订单当前仍延续着较快增长。展望中长期，泰格医药作为国内临床CRO 的龙头，受益于创新药市场的较快发展，有望长期实现稳定较快增长。我们更新盈利预测，预计公司2021-2023 年EPS 分别为2.19、2.54、3.19 元，对2020 年3 月29 日收盘价PE 为66、57、45 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：事件影响程度超预期，业绩增长低于预期，投资收益波动超预期，业务拓展低于预期。