2020 年业绩符合预期

    　　2020 年公司实现营业收入31.92 亿元，同比增长13.88%；归属母公司净利润为17.50 亿元，同比增长107.9%；扣非后归母净利润为7.08 亿元，同比增长26.89%；每股收益2.20 元，业绩符合预期。利润分配方案为：每10 股派发现金红利3 元（含税）。

    　　在手订单充足，财务稳健

    　　2020 年公司新增合同金额55.36 亿元，同比增长30.86%；累计待执行合同金额72.60 亿元，同比增长44.88%，在手订单充足。公司自2010年以来，营业收入一直保持正增长，由2010 年的1.23 亿元增长到2020年的31.92 亿元，年均复合增长率为38.51%，近三年收入基数变大，增速放缓，未来有望继续保持稳定增长。归母净利润2016 年之后进入了高速发展期，2010-2020 年年均复合增长率49.34%，高于收入年均复合增长率，这主要得益于公司对外投资取得了突破性进展。

    　　盈利预测及投资建议

    　　我们预测2021-2023 年营业收入分别为42.46 亿元、54.35 亿元和67.93亿元，同比增长分别为33%、28%和25%；归属母公司净利润分别为19.81 亿元、23.24 亿元和26.49 亿元，同比增长分别为13.2%、17.3%和14.0%；每股收益分别为2.27 元、2.66 元和3.04 元，对应PE 分别为65 倍、55 倍和48 倍，给予推荐评级。

    　　风险提示

    　　1、医药行业政策风险；2、CRO 行业资质风险；3、CRO 市场竞争风险；4、对外投资失败的风险等。