2021 年一季度收入业绩符合预期

    　　公布2021 年1 季度业绩：收入9.02 亿元，同比增长38.74%；归母净利润4.55 亿元，同比增长78.65%；扣非净利润2.29 亿元，同比增长98.37%。业绩符合预期。

    　　发展趋势

    　　主营业务恢复顺利。2021 年一季度，公司收入9.02 亿元，同比增长38.74%；归母净利润4.55 亿元，同比增长78.65%；扣非净利润2.29 亿元，同比增长98.37%。收入同比上升主要由于上年同期受COVID-19 疫情影响，公司主营业务收入基数较低。从成本端看：

    　　毛利率为46.92%；销售费用为3164 万元，同比增加37.81%，销售费用率达3.51%，主要由于公司销售团队人员、拓展市场等费用增加所致；管理费用为1.14 亿元，同比增加42.23%，管理费用率为12.66%，主要由于公司管理人员、股权激励费用，折旧摊销等增加所致。

    　　在手订单积蓄较大潜力。从合同情况看，2020 年公司新增合同金额55.36 亿元，同比+30.86%；截止至2020 年底，公司累计待执行合同金额72.60 亿元，同比+44.88%。我们认为公司在手订单充足，有利于未来几年公司业绩保持快速增长。

    　　期待国际多中心临床布局。2020 年，公司开展20 余个国际多中心临床试验项目（MRCT），项目覆盖北美、南美、亚太和欧洲等20 多个国家地区；公司在海外运行和实施地区临床试验项目超过90 个，主要在韩国和澳大利亚开展。公司目前积极推进国际化战略，在韩国、日本、澳大利亚、东南亚、印度等在内的亚太地区已经完成服务体系的布局，在北美和欧洲公司也建立了临床研究服务团队。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持 2021 年和 2022 年 EPS 盈利预测 2.18/2.74 元不变。

    　　我们维持 A 股目标价185 元（基于 DCF，上行空间 15.7%），维持 H 股目标价185 港币（基于 DCF，上行空间18.7%），维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　客户需求下降；重要客户流失；受新冠疫情影响业务恢复低于预期；海外并购失败。