事件：公司发布 2021 年一季报，实现营业收入 9.02 亿元（+38.74% YOY），实现归母净利润 4.55 亿元（+78.65% YOY），实现扣非归母净利润 2.29 亿元（+98.37% YOY），业绩符合市场预期。

    　　主营业务实现快速增长，投资收益稳步增长。21Q1，公司实现营业收入 9.02 亿元（+38.74% YOY），实现归母净利润 4.55 亿元（+78.65% YOY），实现扣非归母净利润 2.29 亿元（+98.37% YOY），业绩实现快速增长，主要得益于国内疫情得到控制后，临床业务逐渐恢复正常，同时在手订单比较充裕。21Q1，公司非经常性损益项目合计为 2.27 亿元（+62.34% YOY），其中持有或处置交易性金融资产和负债产生的公允价值变动损益为 4.69 亿元（+684% YOY），公司基于临床方面的丰富经验，形成了对被投公司的深刻理解，从而形成了投资收益的稳步增长。

    　　在手订单规模快速增长，提示公司未来业绩增速继续高增长。2020 年，公司新增合同金额 55.4 亿元（+30.86% YOY）；截至 2020 年末，公司累计待执行合同金额为 72.6 亿元（+44.9% YOY）；截至 21Q1 末，公司合同负债为 6.24 亿元，相比 2020 年末增加 28.5%。我们认为，公司新增合同和累计待执行合同金额可提示公司未来业绩的快速增长。

    　　国际化稳步推进。2020 年，公司开展 20 余个国际多中心临床试验项目（MRCT），项目覆盖北美、南美、亚太和欧洲等 20 多个国家地区；公司在海外运行和实施地区临床试验项目超过 90 个，主要在韩国和澳大利亚开展。公司目前在韩国、日本、澳大利亚、东南亚、印度等亚太地区已经完成服务体系的布局，在北美和欧洲公司也建立了临床研究服务团队。公司的国际化战略在稳步推进，2020 年8 月，公司在港交所上市，为公司未来全球化经营和业务拓展提供强有力的资本支持，加快国际化战略的推进步伐，打开成长天花板。

    　　盈利预测、估值与评级：公司是国内临床 CRO 龙头，国际化布局打开成长天花板，我们维持公司 21-23 年 EPS 预测为 2.11/2.54/3.12 元，分别同比增长5%/20%/23%，对应 21-23 年 PE 为 76/63/51 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情影响导致临床业务恢复不及预期；全球新药研发投入不及预期；投资收益波动