Q1 净利同比增长79%，主业恢复显著，投资收益增厚净利结论与建议：

    公司业绩：公司21Q1 实现营收9.0 亿元，YOY+38.7%，录得净利润4.6亿元，YOY+78.7%,扣非后净利2.3 亿元，YOY+98.4%，公司业绩符合预期。

    公司营收及扣非净利高速增长主要是20Q1 受疫情影响，基期较低（20Q1营收YOY+6.8%,扣非净利YOY+3.5%）。

    毛利率微增，费用率下降，投资收益增厚净利：扣非后净利大增主要是去年同期基期不高（20Q1 净利YOY+3.5%），以及疫情后各项业务的恢复。

    　　公司综合毛利率为46.9%，同比提升0.7 个百分点，估计主要是低毛利业务及过手费业务比例降低所致。期间费用率14.5%，同比下降7.7 个百分点，主要是2020 年港股IPO 后银行存款增加，使得利息收入同比增加，管理费用率及销售费用率相对稳定。公司21Q1 计入投资收益+公允价值变动收益约4.7 亿元，虽Q1 少数股东权益较多（2.7 亿元），但总体来看，仍增厚公司净利约2.3 亿元。

    订单充足，主业将继续保持增长：公司2020 年新增合同金额55.4 亿元，YOY+30.9%,目前累计待执行和同金额72.6 亿元，YOY+44.9%,新签订单快速增长，并且目前订单充足，可保障未来营收端的快速增长。此外，公司20Q2 仍受疫情后续的影响，基期也不高（20Q2 营收YOY+10%，扣非净利YOY+5.3%），而目前国内各项业务恢复明显， 预计2021 年Q2 营收端及扣非净利仍将有较好的表现。

    盈利预计：我们预计公司2021、2022 年净利润分别为21.9 亿元、25.9亿元，分别YOY+25.1%、18.2%，EPS 分别为2.5 元、3.0 元，目前股价对应2020/2021 年A 股的PE 分别为64 倍/54 倍，H 股的PE 分别为52 倍/44倍，估值合理，我们维持“买进”的投资建议。

    风险提示：创新药企业研发投入不及预期，并购整合不及预期，公司投资收益不达预期，疫情的影响超预期