2021 上半年收入增长41.62%,扣非归母净利润下降0.00%。公司发布2021 半年报,上半年实现收入20.56 亿元,增长41.62%,归母净利润12.55 亿元,增长25.65%,扣非归母净利润5.43 亿元,增长79.1%。二季度单季实现收入11.54 亿元,增长43.96%,归母净利润7.99 亿元,增长7.48%,扣非归母净利润3.14 亿元,增长67.25%。

    新签订单数据靓丽,达到50.75 亿元,同比增长150.8%,是历史上最快的订单增速。

    收入增长提速,海外业务增速领先。国内业务在疫情后仍在快速恢复的过程中,国内收入上半年增长31.3%;海外临床和国际多中心临床的需求增长显著,海外收入增长56%;医学翻译和医学注册等业务增速领先;临床三期项目从去年底的117 个提升到137 个,国际多中心项目数量增加显著,从去年底的20 个增加到29 个,多中心的上半年新签订单超过8 亿,国际化进展较快。数统业务年上半年的毛利率有所下降,主要原因是汇率影响。SMO 业务的毛利率和人效仍在恢复过程中。员工人数增长非常快,从2020 年底的6032 人增长19.5%到7208人,作为仅半年的员工人数增幅来看,增速大幅领先行业,体现了公司对未来经营的信心。

    盈利预测与投资建议。预计21-23 年业绩分别为2.18 元/股、2.74 元/股、3.47 元/股。按最新收盘价对应PE68.32 倍、54.28 倍、42.82 倍。

    考虑到公司目前在国内临床CRO 领域的绝对龙头地位,参考可比公司估值,我们维持公司A 股合理价值196.2 元/股,港股合理价值219.25港元/股的观点不变,维持A/H 买入评级。

    风险提示。疫情或其他政策风险导致行业遭遇产能瓶颈;一致性评价和创新药CRO 投入力度低于市场预期