本报告导读：

    公司2021H1 经调整Non-IFRS 归母净利润同比增长69.8%，新增订单同比增长150.8%，预计全年业绩增长态势较好，同时股票回购彰显信心，维持增持评级。

    投资要点：

    业绩恢复符合预期，维持“增持”评级。公司 2021H1总营收 20.56亿元，同比增长41.6%；实现净利润15.94 亿元，同比增长52.0%，实现经调整Non-IFRS 归母净利润6.92 亿元，同比增长69.8%。业绩略超预期。维持2021-2023 年EPS 预测为2.26/2.66/3.14 元，考虑到公司主营业务稳步恢复，且长期竞争优势不变，维持目标价185.00元，对应2022 年PE 70X，维持增持评级。

    大临床业务和临床相关服务快速发展。临床技术服务收入10.34亿元（+45.4%），这得益于大临床项目增加，公司还参与多个疫苗临床并协助疫苗MRCT 递交和翻译，整体项目结构呈两大趋势：①项目数快速增长且向后期拓展加快；②项目数量地区分布较为稳定，境内/境外/多区域分别为71%/23%/6%，未来公司海外业务将不断拓展。临床试验相关服务及实验室服收入10.16 亿元（+38.4%）。方达通过战略并购和内生增长，提升产能和服务能力，收入同比增长68%至85.1 百万美元；SMO 业务由21H1 增加149 个至1329 个，累计完成项目750+；数统业务稳定增长，全球客户数量150+（21H1 增加34 个），目前海外收入占比仍明显高于国内，而国内订单数量近乎于海外两倍。

    股票回购彰显公司信心。公司拟使用自有资金或自筹资金，以集中竞价方式回购部分A股股份，用于后期股权激励计划或员工持股计划。

    本次回购资金总额不低于2.5 亿且不超过5.0 亿元，回购价格不超过190.00 元/股。回购体现管理层不改对公司长期价值的认可，未来股权激励或持股计划将进一步提高公司凝聚力、助力业绩达成。

    催化剂：国内临床往后期推进；海外收购推进，业务边界提升。

    风险提示：新药融资环境收紧；行业竞争加剧风险。