事件：1）2022 年03 月10 日，公司发布2021 年业绩快报，2021 年公司预计实现营业收入52.14 亿元，同比增长63.32%，归母净利润28.74 亿元，同比增长64.26%，实现扣非净利润12.32 亿元，同比增长73.90%；2）公司发布主要经营数据，2022 年1 至2 月公司新签订单同比增长超65%，营业收入同比增长超100%。

    2021 年收入超预期，业绩位于预告上限，呈加速恢复态势。分季度看，2021Q4预计实现营业收入18.19 亿元（+103.91%），归母净利润约10.93 亿元（+153.18%），2021Q4 扣非净利润3.63 亿元（+72.19%），在去年下半年高基数态势下依然维持加速增长态势，我们预计主要系主业加速恢复，新冠订单加速兑现所致。此外，归母增速高于扣非我们预计主要源于非经常损益中因公司按照新金融工具准则确认的金融资产公允价值变动收益较高所致。

    2022 年1、2 月经营数据持续亮眼，收入、新签订单增长均超预期，全年有望持续高增。①1 至2 月收入超预期，我们预计主要系持续高增的新签订单不断释放所致（2021H1 同比+150.82%）。②此外，1 至2 月新签订单持续高增，我们认为主要源于国内临床前CRO 高景气向下游临床CRO 不断传导，而公司作为国内龙头，有望率先受益。

    长期来看：①伴随临床CRO 景气度加速成长：国内临床CRO 较为分散，随着国内临床前CRO 高景气持续向下游临床CRO 传导，公司作为国内临床CRO龙头将充分享受行业快速发展及集中度提升趋势。②全球化布局有望带来新增量：公司通过伴随国内创新药国际化出海及逐步完成亚太区布局，临床CRO 业务有望向全球拓展，逐步成为新的增长点。

    盈利预测及估值：我们预计2021-2023 年公司营业收入为43.38、56.36 和72.40亿元，同比增长35.89%、29.93%、28.45%；归母净利润分别为28.13、33.35、38.38 亿元，同比增长60.76%、18.55%、15.10%。公司是国内临床CRO 龙头，竞争优势凸显，维持“买入”评级。

    风险提示事件：研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险；核心技术人员流失风险；行业研发投入不达预期风险；海外业务整合不达预期风险；行业竞争加剧风险。