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    公司发布2022 年一季度报告

    2022Q1 公司实现营业收入、归母净利润和扣非后净利润分别为18.18 亿元、5.18 亿元和3.78 亿元，分别同比增长101.55％、13.82％和65.31%，实现每股收益0.60 元，主业增长超预期。

    简评

    主业强劲增长带动Q1 业绩超预期增长

    22Q1，分版块来看，预计：1）临床试验技术服务板块增速超过150%；2）临床试验相关服务及实验室服务增速超过50%

    22Q1，公司新冠项目相关收入预计超过4.5 亿元，其中近70%为项目过手费，过手费较高拉低毛利率。剔除新冠项目口径测算：1）公司收入超过13 亿元，同比增速超过50%，临床试验技术服务板块增速超过50%；2）公司毛利率在48%左右，非新冠项目盈利能力与过往经营水平趋同；3）22Q1 新签订单增速超过50%。

    在手订单饱满+全球化战略持续深化，看好公司长期成长空间

    2021 年公司新增订单金额96.45 亿元，同比增长74.22%，剔除新冠疫苗订单，预计新增订单金额同比增长45%左右，新签订单大幅增长有助于保障公司的长期健康发展。2021 年底公司累计待执行合同金额114.05 亿元，同比增长57.09%，长期增长可期。

    员工数量继续扩大，顺应行业发展趋势，2022 年全球化战略持续推进。2021 年末公司员工总数达到8326人，较2020 年末增长2294 人，项目运营人员持续提升。随着中国药政改革逐步与国际先进水平接轨，我国医药研发全球化趋势下，未来将有更多国际多中心临床试验在中国开展。截至2021 年末，公司拥有24 家海外子公司、超过1000 人的海外专业团队，全球员工遍布五大洲52 个国家。2021 年末，公司在境外（包括韩国、澳大利亚及美国）进行中的单一区域临床试验增至132 个；在亚太地区、北美洲、欧洲、非洲及拉丁美洲进行中的国际多中心临床试验（MRCT）增至50 个。2021 年，公司于中国成立集成化的上下游服务中心，以便更好地支持全球业务。2022 年公司将进一步推动全球化战略落地实施，更多的全球分支机构落地运营值得期待。

    财务指标基本正常

    22Q1，公司经营性现金流量为3.03 亿元，同比增长27.16%。其他费用方面，公司销售（0.39 亿，+21.74%）、管理（1.59 亿，+39.22%）、研发（0.57 亿，+21.33%）、财务（-0.30 亿，+51.30%）费用率分别为2.12%、8.74%、3.13%、-1.67%，相较21Q1 分别变化-1.39、-5.99、-2.08、-5.23 个百分点。其中财务费用下降较为明显，主要由于公司H 股募集资金利息收入增加所致。

    盈利预测及投资评级

    公司作为临床CRO 行业龙头公司，优质项目头部集中效应明显，预计未来经营层面利润继续保持快速增长趋势。

    我们预计公司2022–2024 年实现营业收入分别为69.62 亿元、88.96 亿元和109.47 亿元，分别同比增长33.5%、27.8%和23.0%，归母净利润分别为34.07 亿元、42.37 亿元和52.54 亿元，分别同比增长18.6%、24.3%和24.0%，折合EPS 分别为3.91 元/股、4.86 元/股和6.02 元/股，对应PE 为22.8X、18.4X 和14.8X，维持买入评级。

    风险提示

    全球疫情持续，临床试验市场受到较大影响；在手订单数量增长低于预期；新药研发数量不及预期；行业竞争激烈；投资收益不及预期。