业绩摘要：前三季度公司实现营收54.06 亿元，同比增长59.23%；归母净利润16.05 亿元，同比下滑9.90%；扣非归母净利润11.92 亿元，同比增长37.20%。

    　　疫情影响逐步减弱，公司三季度业绩环比改善。Q3 单季度公司实现营收18.12 亿元，同比增长35.35%，环比增长2.00%；归母净利润4.13 亿元，同比下滑21.56%，三季度净利润下滑主要系公司其他非流动金融资产处置确认的投资收益和其他非流动金融资产公允价值变动收益为负所致；扣非归母净利润4.21 亿元，同比增长29.02%，环比增长7.06%。

    　　营收延续高增长，合同负债环比大幅增加。上半年公司CTS 和CRLS 业务均维持高增长，CTS 业务营收同比增长110.16%，CRLS 业务营收同比增长35.88%。公司今年CTS 业务高增长主要系新冠肺炎相关MRCT 订单贡献所致。截至三季报公司合同负债高达10 亿元，较中报大幅增长22%，合同负债金额创历史新高。公司在手订单充足，后续有望维持高增长。

    　　过手费增加影响毛利率，整体盈利能力保持稳定。前三季度公司整体毛利率为40.11%，同比-6.66pct。毛利率下降主要系公司开展新冠肺炎疫苗及治疗的临床试验等业务过手费增加所致。公司费用控制良好，费用率合计下降2.17pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为2.00%/8.53%/3.16%/-2.20%，同比-0.82pct/-2.92pct/-1.40pct/+2.97pct。财务费用率大幅提升主要系公司募集资金利息收入减少及短期借款利息费用增加所致。公司扣非净利率22.05%，同比-3.54pct。

    　　盈利预测与评级：预计公司2022-2024 年净利润分别为33.35/40.61/50.60亿元，同比增长16.0%/21.8%/24.6%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新药研发投入增速放缓，海外业务拓展不及预期