疫情边际影响减弱，在手订单充足，全年业绩增长确定性强

    公司发布2023 年第一季度报告。公司2023Q1 实现营业收入18.05 亿元，同比下滑0.73%；归母净利润5.68 亿元，同比增长9.65%；扣非后归母净利润3.81 亿元，同比增长0.74%。2023Q1 受国内疫情管控放开及春节假期影响，公司临床试验开展受阻，营收端与利润端短期内承压。相较于2022Q4，公司营收环比增长7.45%，归母净利润环比增长41.44%，毛利率环比提升1.55 pct，疫情对公司业务开展的边际影响正逐渐减弱。2022 年公司新增合同金额96.73 亿元，累计待执行合同金额137.86 亿元，同比增长20.88%，全年业绩增长确定性强。我们维持原盈利预测，预计2023-2025 年公司的归母净利润为22.53/26.67/35.49 亿元，EPS 分别为2.58/3.06/4.07 元，当前股价对应PE 分别为35.5/30.0/22.5 倍。疫情后，临床业务快速恢复，预计公司业绩有望保持稳健增长，维持“买入”评级。

    　　疫情影响逐渐消退，临床试验技术服务已恢复常态

    2023Q1 临床试验技术服务收入较2022 年同期略有下降，主要系收入占比较大的疫苗相关的多区域临床试验业务大幅减少，叠加1 月以来疫情对临床试验运营服务造成了不利影响。自2 月起，临床试验运营等多项业务均已逐步恢复至常规状态，临床试验技术其他服务，如器械项目的临床试验运营收入以及新兴服务收入均实现稳步增长，疫情对公司临床业务的影响基本出清，看好后续快速发展。

    　　数统及SMO 业务发展稳健，实验室业务Q2 预计快速恢复

    2023Q1 公司数据管理与统计分析、现场管理和患者招募等服务均稳健发展，临床试验相关服务及实验室服务收入较2022 年有所增长。实验室业务受疫情影响较大，中国区实验室开工及产能利用率均下滑，叠加新实验室投入使用相关设施折旧增加，公司实验室业务的营收与毛利率同比均略微下滑。随着疫情影响的消退，预期公司实验室业务产能利用率将不断增加，Q2 有望恢复快速增长，并提升公司的整体盈利能力。

    　　风险提示：医药监管政策变动、药物研发需求下降、投资收益波动等风险。