本报告导读：

    　　公司2023 年上半年业绩剔除疫情影响业务增速表现优异，未来随着国内业务和国际业务的持续拓展，业绩有望实现快速增长，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级 。公司2023年上半年实现营收37.11 亿元（+3.3%），归母净利润13.88 亿元（+16.5%），扣非净利润7.93 亿元（+2.9%），经调整Non-IFRS 归母净利润8.96 亿元（+2.2%），2023Q2 单季收入19.06 亿元（+7.3%），扣非净利润4.12 亿元（+4.9%），业绩略低于预期。考虑到未来新冠相关业务量有所下滑，下调2023-2025 年EPS 至2.93/3.58/4.36 元（原3.78/4.64/5.16 元），参考行业平均水平，给予2023 年PE 36X，对应下调目标价至105.48 元，维持“增持”评级。

    　　恢复常态化增长，剔除疫情影响后表现优异。23H1 营收分板块来看：①临床试验技术服务收入21.03 亿元（-3.2%），主要是新冠疫苗临床试验收入同比大幅度下降。剔除新冠相关收入，该部分其他业务增速超40%，我们预计未来新冠基数影响消除后可恢复稳健增速。②临床试验相关服务与实验室服务实现收入16.08 亿元（+13.0%），持续发展DCT，苏州生产中心（超8000 平米）和武汉研发中心（18000 平米）正式启用，赋能后续业务增长。

    　　在香港新设国际总部，未来国内、国际双管齐下。公司23H1 在国内收入20.87 亿元，国内业务在疫情影响减弱和政策支持背景下，预计未来可实现快速增长。23H1 境外地区收入16.24 亿元，占比44%，公司在香港新设立国际总部于2023 年8 月正式落成，为海外业务拓展和增长建立新平台，更高效地协调全球项目执行、赋能全球客户。

    　　催化剂：国内临床持续推进、海外业务持续拓展风险提示：新药临床开展不及预期、海外政策风险、汇率变动风险