公司业绩快速增长，进军大行势不可挡

    公司2020年实现营收15.5 亿（+18.3%），归母净利润2.38 亿（+71.7%），扣非归母2.23（+73.4%）。公司销售和财务费用率基本维持稳定，管理费用率下降5.16pct，主要系19 年股权支付费用较高。由于会计准则调整，公司年末存货为3.43 亿，应收账款4.75 亿，相比未调整前大幅增长，预示未来增长动力强劲。在大行牵头下，行业信创带动新一轮银行IT 产业增长。公司凭借优秀产品能力，从小银行逐步切入大行市场，20 年中标邮储银行、交行、中行等核心项目，后续有望持续拓展在大行的市场份额，此类项目体量较大，为公司带来长足增长动力。

    行业集中度有望提升，公司有望充分受益

    从银行IT 产业的人员规模来看，行业公司均遇到“产能瓶颈”问题，都在大规模招人。公司2020 年总人数达5577 人，相比2019 年4790人增长16.4%。考虑到公司技术人员每年有一定的流失率，且在2020年内出售长亮保泰的数百人团队，所以2020 年公司已经启动大规模招人。考虑到公司业务的高景气，公司2021 年预计仍将保持大规模招聘计划。整个行业目前的竞争格局较为分散，但银行IT 上市公司的大规模招人，有望加速行业集中度的提升，长亮作为行业龙头将深度受益。

    海外业务短期承压，疫情后有望维持高增长

    2020 年海外业务营收为0.98 亿元，由于疫情原因下滑34.6%，同时公司继续加深海外布局设立了长亮国际菲律宾，和华为云在海外市场上战略合作，未来海外业务有望对公司业绩形成强支撑。公司21Q1由于疫情影响的逐步减弱，在手订单增长迅速，21 年全年海外业务有望保持高增长。

    风险提示：下游需求不及预期，海外业务拓展不畅，人力成本提升。

    投资建议：维持 “增持”评级。

    预计2021-2023 年归母净利润3.02/3.82/4.90 亿元， 同比增速27.6/26.6/28.2%；摊薄EPS 分别为0.42/0.53/0.68 元，当前股价对应PE 分别为45.8/36.2/28.2 倍。维持“增持”评级。