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    　　公司4 月16 日晚间发布2020 年年度报告，2020 年度实现营业收入15.51 亿元，同比增长18.28%；归属于上市公司股东的净利润2.37 亿元，同比增长71.71%；基本每股收益0.3370 元。拟向全体股东每10 股派发现金红利0.7 元（含税）。

    　　简评

    　　表观业绩大幅增长，大数据业务增长快。2020 年公司开始执行新收入准则，给公司收入与成本确认方式产生了较大影响，全年共实现营业收入15.51 亿元，同比增长18.28%；公司实现归属于上市公司股东的净利润为2.37 亿元，同比增长71.71%，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润2.24 亿元，同比增长73.43%，表观业绩出现了大幅增长。其中公司2018 年股权激励给2020 年带来的摊销成本为663.40 万元，同比减少4,857.64万元，公司剔除股份支付影响后的扣非利润同比增长25%。从产品结构来看，公司持续深耕金融行业数据类市场，其中大数据类解决方案实现收入3.96 亿元，同比增长41.48%，业务发展非常好。

    　　毛利率保持稳定，整体盈利能力有提升。公司2020 年综合毛利率为50.27%，同比小幅下降1.44pct，依然保持较高水平，领先同行业公司，产品化战略优势明显。报告期内，公司在持续加大研发投入的同时进一步加强内部管理。2020 年公司期间费用率下降明显。其中销售费用率为6.18%，同比下降0.39pct；财务费用率为0.68%，下降0.32pct；管理费用率为13.36%，大幅下降5.16pct，剔除股份支付费用后的管理费用率为12.93%，可比口径下仍下降1.38pct，连续三年出现改善。公司2020 年净利率达到15.3%，较同期提升4.7pct，ROE 达到17.2%，较同期提升8pct，公司经营效率整体保持改善趋势。

    　　行业高景气，公司整合业务产品线，助力银行业信创发展以及金融机构数字化转型。近两年金融信创开启试点，分布式架构与云底座框架助力金融IT 领域基础软硬件国产替代，国有大型商业银行、股份制银行纷纷开启主机下移、新一代核心系统建设及统一技术平台建设，行业景气度大幅提升，市场容量进一步扩大。为应对市场变化，满足金融机构数字化转型需求，报告期内公司积极进行业务和技术整合，目前公司的主要产品总体分为数字金融业务解决方案、大数据应用系统解决方案、全面价值管理解决方案以及以产品与解决方案为基础的创新型技术服务等四个方面的业务，未来将进一步围绕业务前台、支撑中台、管理后台进行全范围整合，技术路线也开始往分布式、云底座方向集中，预计公司在迎来市场商机的同时有望持续加固产品护城河开拓国有大行市场，建设新一代核心业务系统。2020 年公司推出“微服务+单元化”新一代核心系统，具有无限可伸缩架构、多中心部署架构、灰度发布、故障隔离等多项优势，是业内乃至国际领先的技术架构。在国有大行新一代核心系统建设及统一技术平台建设过程中，公司已陆续中标邮储银行、交通银行、中国银行等国有大行的企业级分布式框架相关项目，开启了公司向国有大行市场进发的序幕，预计未来大行贡献收入在公司收入中的占比进一步提升，有望享受国有大行IT 投入高增长红利。截止2020 年底，公司已与3 家政策性银行、6 家国有大型商业银行中的5 家、12 家全国性股份制银行中的11 家展开了合作，对所有资产规模达5000亿以上的客户的覆盖率超过86%。

    　　盈利预测及投资建议：公司核心业务系统竞争优势明显，技术和业务整合后核心竞争力进一步增强；2021年海外市场开局良好，目前显现出恢复趋势；国有大行订单持续为公司带来增量收入。我们预计公司2021-2023年实现营业收入分别为18.9/23.2/28.9 亿元，实现归母净利润分别为3.04/4.07/5.31 亿元，利润同比分别增长28.3%/33.9%/30.5%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：银行IT 支出不及预期，海外疫情恢复不及预期，行业竞争加剧，公司人员流失。